Theo các chiến lược gia hàng hóa của Goldman Sachs, vàng tiếp tục là kênh đầu tư được ưu tiên hàng đầu trong toàn bộ nhóm hàng hóa. Ngân hàng này dự báo giá vàng có thể đạt 4.900 USD/ounce vào quý IV/2026 và còn dư địa tăng cao hơn nếu dòng tiền từ nhà đầu tư tư nhân gia tăng mạnh.
Trong báo cáo Triển vọng hàng hóa năm 2026, Goldman Sachs khẳng định, vàng vẫn là lựa chọn mua dài hạn được ưa thích nhất. Theo ngân hàng này, nếu quá trình đa dạng hóa tài sản sang vàng không chỉ diễn ra ở các ngân hàng trung ương mà còn lan rộng trong nhóm nhà đầu tư cá nhân, giá vàng hoàn toàn có thể vượt mức dự báo cơ sở 4.900 USD/ounce.
Goldman Sachs cho biết, năm 2025 ghi nhận mức sinh lời mạnh của thị trường hàng hóa, với chỉ số BCOM tăng khoảng 15%. Động lực chính đến từ nhóm kim loại công nghiệp và kim loại quý, những tài sản thường hưởng lợi trong môi trường nới lỏng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trong khi đó, nhóm năng lượng tăng chậm hơn.
Bước sang năm 2026, kịch bản cơ sở của Goldman Sachs giả định tăng trưởng GDP toàn cầu duy trì ổn định và Fed cắt giảm khoảng 50 điểm cơ bản lãi suất. Bối cảnh này được đánh giá là tiếp tục hỗ trợ tích cực cho thị trường hàng hóa.
Ngân hàng này chỉ ra hai xu hướng cấu trúc sẽ chi phối thị trường trong năm tới. Ở góc độ vĩ mô, hàng hóa, đặc biệt là kim loại, tiếp tục nằm ở trung tâm cạnh tranh địa chính trị và công nghệ, trí tuệ nhân tạo giữa Mỹ và Trung Quốc. Ở góc độ vi mô, hai làn sóng gia tăng nguồn cung năng lượng bắt đầu từ năm 2025 được dự báo tiếp tục tạo tác động đáng kể lên thị trường.
Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể đạt 4.900 USD/ounce vào quý IV/2026. Ảnh minh họaTrong nhóm hàng hóa được phân tích, Goldman Sachs thể hiện quan điểm lạc quan nhất với vàng. Nhu cầu mua vào của các ngân hàng trung ương được xem là động lực then chốt thúc đẩy giá.
Ngân hàng này ước tính trong năm 2026, lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương có thể đạt bình quân khoảng 70 tấn mỗi tháng. Con số này gần tương đương mức trung bình 12 tháng gần nhất là 66 tấn mỗi tháng nhưng cao gấp bốn lần so với mức trung bình trước năm 2022. Goldman Sachs cho rằng, lực mua này có thể đóng góp khoảng 14 điểm % vào mức tăng giá vàng đến cuối năm 2026.
Theo Goldman Sachs, xu hướng mua vàng mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương xuất phát từ ba yếu tố. Thứ nhất, việc dự trữ ngoại hối của Nga bị đóng băng năm 2022 đã làm thay đổi cách các nền kinh tế mới nổi đánh giá rủi ro địa chính trị. Thứ hai, tỷ trọng vàng trong dự trữ của nhiều ngân hàng trung ương, đặc biệt là Trung Quốc, vẫn thấp so với các nền kinh tế phát triển, trong khi tham vọng quốc tế hóa đồng nhân dân tệ ngày càng rõ rệt. Thứ ba, các khảo sát quốc tế cho thấy nhu cầu nắm giữ vàng của ngân hàng trung ương đang ở mức cao kỷ lục.
Bên cạnh khối ngân hàng trung ương, Goldman Sachs cũng nhấn mạnh rủi ro tăng giá nếu xu hướng đa dạng hóa sang vàng lan rộng hơn trong nhóm nhà đầu tư tư nhân.
Theo thống kê của ngân hàng này, các quỹ ETF vàng hiện chỉ chiếm khoảng 0,17% tổng danh mục tài sản tài chính của nhà đầu tư Mỹ, thấp hơn khoảng 6 điểm cơ bản so với đỉnh năm 2012. Goldman Sachs ước tính mỗi khi tỷ trọng vàng trong danh mục tài chính của nhà đầu tư Mỹ tăng thêm 1 điểm cơ bản, giá vàng có thể tăng khoảng 1,4%, với điều kiện lực mua đến từ dòng tiền mới.
Về diễn biến cụ thể, Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể điều chỉnh về vùng thấp quanh 4.200 USD/ounce trong quý I/2026, sau đó phục hồi lên trên 4.400 USD/ounce trong quý II. Sang quý III/2026, giá vàng có thể thiết lập đỉnh lịch sử mới quanh 4.630 USD/ounce, trước khi tiến sát mốc 4.900 USD/ounce vào cuối quý IV/2026.
Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị, tài khóa và cạnh tranh chiến lược toàn cầu vẫn hiện hữu, Goldman Sachs nhấn mạnh vàng và rộng hơn là nhóm hàng hóa tiếp tục đóng vai trò bảo hiểm danh mục quan trọng, đặc biệt khi các danh mục truyền thống gồm cổ phiếu và trái phiếu có thể kém hiệu quả trước những cú sốc nguồn cung toàn cầu.
