Chứng khoán Vietcap vừa công bố báo cáo cập nhật về Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV, mã: BID), đánh giá định giá cổ phiếu BID đang ở vùng hấp dẫn với triển vọng tăng trưởng tích cực trong trung hạn. Báo cáo duy trì khuyến nghị MUA và giữ nguyên giá mục tiêu 44.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng 21,4% so với giá ngày ra báo cáo 36.900 đồng.
Theo Vietcap, BID đang giao dịch ở mức P/B trượt 1,65 lần, thấp hơn hai độ lệch chuẩn so với trung bình 5 năm là 2,13 lần. Công ty chứng khoán này giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025–2029, nhấn mạnh động lực chính đến từ tăng trưởng tín dụng ổn định, biên lãi ròng (NIM) cải thiện và chất lượng tài sản vững chắc.
BID dự kiến đạt lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ năm 2025 khoảng 26.401 tỷ đồng, tăng 5% so với năm trước, và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bình quân (CAGR) khoảng 16% trong giai đoạn 2026–2029.
Vietcap cho biết tăng trưởng tín dụng của BID có thể tăng tốc trong nửa cuối năm 2025, khi giải ngân các dự án lớn được đẩy mạnh và nhu cầu vay mua nhà duy trì cao. Trong 6 tháng đầu năm 2025, BID đạt mức tăng trưởng tín dụng 6,1%, thấp hơn toàn hệ thống (9,9%), nhưng mục tiêu cả năm đặt ở mức 16%. Giai đoạn 2026–2030, BID kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng 15–16%/năm, cao hơn dự báo trung bình 14% của Vietcap.
Về NIM, Vietcap nhận định áp lực sẽ giảm trong các quý tới. Quý II/2025, NIM của BID đạt 2,08%, tăng 7 điểm cơ bản so với quý trước. Mức cải thiện này được hỗ trợ bởi nhu cầu tín dụng mạnh, cạnh tranh lãi suất giảm và tỷ trọng cho vay bán lẻ, mảng có biên lợi nhuận cao, tăng đều.
Tỷ lệ nợ xấu của BID cuối quý II/2025 là 1,98%, tăng nhẹ so với quý trước nhưng vẫn trong tầm kiểm soát. Vietcap cho biết ngân hàng chưa ghi nhận rủi ro mới, nợ xấu chủ yếu đến từ nhóm khách hàng SME và ngành xây dựng. BID đặt mục tiêu đưa tỷ lệ nợ xấu về dưới 1,6% cuối năm, với chi phí dự phòng khoảng 21.600 tỷ đồng.
Tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 89%, trong khi chi phí/thu nhập (CIR) giảm xuống 34,3%. ROE năm 2025 ước đạt 17,2%, ROA ở mức 0,9%. Tỷ lệ CASA tăng từ 20,5% năm 2025 lên 21% năm 2026, góp phần cải thiện chi phí vốn.
Theo Vietcap, giá trị hợp lý của BID được xác định bằng hai phương pháp: mô hình thu nhập thặng dư và P/B mục tiêu, mỗi phương pháp chiếm 50% trọng số. Kết quả cho thấy giá trị hợp lý ở mức 44.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 21,4%.
BID hiện là ngân hàng có tổng tài sản lớn nhất Việt Nam, đạt 2,76 triệu tỷ đồng cuối 2024, chiếm 13,2% thị phần tín dụng toàn hệ thống. Với mạng lưới rộng và uy tín thương hiệu mạnh, BID được Vietcap đánh giá có khả năng mở rộng thị phần bán lẻ và duy trì vị thế dẫn đầu trong nhóm ngân hàng quốc doanh.
Tuy nhiên, Vietcap cũng lưu ý hai rủi ro chính gồm biên lãi ròng thấp hơn kỳ vọng và nợ xấu gia tăng trong nhóm khách hàng SME và xây dựng. Dù vậy, với nền tảng vốn mạnh, quy mô lớn và triển vọng lợi nhuận ổn định, BID vẫn được coi là cổ phiếu đáng chú ý nhất trong nhóm Big4 ngân hàng quốc doanh.
