Hoạt động đầu cơ quá mức khiến giá vàng biến động mạnh trong ngắn hạn, nhưng theo Ngân hàng UOB, vai trò trú ẩn của kim loại quý vẫn không thay đổi và thị trường cần thêm thời gian để ổn định, thiết lập mặt bằng giá mới.
Trong báo cáo triển vọng giá vàng mới công bố, UOB nhận định mức biến động của giá vàng trong thời gian gần đây đang ở mức cao bất thường, phản ánh sự gia tăng nhanh của các vị thế đầu cơ sau giai đoạn tăng nóng. Tuy vậy, vàng vẫn giữ vai trò là tài sản phòng thủ quan trọng đối với các nhà đầu tư tổ chức và là công cụ đa dạng hóa danh mục trong bối cảnh rủi ro địa chính trị và tài khóa toàn cầu gia tăng.
Theo UOB, lo ngại về xu hướng phi đô la hóa, áp lực lên đồng USD và bất ổn kinh tế vĩ mô đang thúc đẩy nhu cầu nắm giữ vàng ở cấp độ chiến lược. Đặc biệt, các ngân hàng trung ương, nhất là tại châu Á và các thị trường mới nổi, tiếp tục đóng vai trò là nguồn cầu dài hạn quan trọng trên thị trường vàng.
Ông Heng Koon How, Trưởng bộ phận Chiến lược thị trường của UOB, cho biết các ngân hàng trung ương toàn cầu được dự báo sẽ duy trì mua ròng vàng với quy mô lớn. Theo ông, những nhịp điều chỉnh mạnh gần đây có thể được xem là cơ hội để gia tăng phân bổ, thay vì làm suy yếu triển vọng dài hạn của kim loại quý.
Trên cơ sở đó, UOB điều chỉnh tăng dự báo giá vàng so với công bố trước đó. Ngân hàng này kỳ vọng giá vàng thế giới trong quý I/2026 đạt khoảng 4.800 USD/ounce, tăng lên 5.000 USD trong quý II, 5.200 USD trong quý III và tiến tới 5.400 USD/ounce trong quý IV/2026.
Dù triển vọng dài hạn tích cực, UOB cảnh báo thị trường vàng vẫn có thể chịu áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn. Nguyên nhân đến từ lượng lớn vị thế mua được tích lũy trong giai đoạn giá tăng nhanh, khiến một bộ phận nhà đầu tư rơi vào trạng thái “đuối sức” khi giá đảo chiều.
Diễn biến cuối tháng 1 cho thấy rõ rủi ro này. Giá vàng thế giới đã tăng từ vùng trên 4.300 USD/ounce đầu năm lên gần 5.600 USD/ounce vào ngày 28/1, trước khi ghi nhận các phiên giảm sâu liên tiếp, có thời điểm mất khoảng 20% so với đỉnh. UOB cho rằng đợt điều chỉnh không chỉ xuất phát từ một yếu tố đơn lẻ, mà phản ánh sự đảo chiều đồng thời của nhiều động lực đầu cơ.
Trong giai đoạn giá tăng mạnh, thị trường xuất hiện các dấu hiệu quá nhiệt như biên độ dao động trong ngày mở rộng, chênh lệch giá mua – bán nới rộng và sự lệch pha giữa giá giao ngay với giá hợp đồng tương lai trên các sàn lớn. Hoạt động đầu cơ cũng gia tăng mạnh trên thị trường phái sinh, buộc các sàn giao dịch phải điều chỉnh yêu cầu ký quỹ, qua đó khuếch đại áp lực bán khi giá đảo chiều.
Ngoài ra, các biện pháp siết chặt quản lý đối với một số mô hình đầu tư vàng tại Trung Quốc cũng góp phần làm suy giảm nhu cầu ngắn hạn, trong bối cảnh dòng tiền đầu cơ đã tăng nhanh trước đó.
Theo UOB, để thị trường vàng quay lại trạng thái ổn định hơn, cần thêm thời gian để các vị thế đầu cơ được thanh lọc. Khi áp lực này giảm dần, giá vàng nhiều khả năng sẽ thiết lập mặt bằng mới, phản ánh sát hơn các yếu tố nền tảng như nhu cầu trú ẩn, chính sách tiền tệ toàn cầu và chiến lược dự trữ của các ngân hàng trung ương.
