Theo báo cáo triển vọng hàng hóa 2026 của TD Securities, mặt bằng lãi suất thấp hơn, xu hướng giảm giá tiền tệ, biến động nguồn cung và nhu cầu đa dạng hóa tài sản sẽ tiếp tục hỗ trợ nhóm hàng hóa, đặc biệt là vàng.
Các chuyên gia của tổ chức này dự báo kim loại quý sẽ thiết lập đỉnh mới trên 4.400 USD/ounce trong nửa đầu năm 2026, trong khi giá bạc nhiều khả năng điều chỉnh về vùng 40 USD/ounce. Tuy nhiên, tâm điểm năm 2026 được kỳ vọng sẽ thuộc về platinum và palladium.
Vàng: Hướng tới vùng giá 4.400 USD/ounce nhờ chu kỳ giảm lãi suất và rủi ro chính sách tiền tệ
TD Securities cho rằng, vàng khó giảm sâu trong năm tới và thậm chí còn có thể lập đỉnh mới.
“Việc chi phí nắm giữ vàng giảm khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất, kết hợp đường cong lợi suất dốc hơn và những lo ngại về sự độc lập của Fed khiến chúng tôi tin rằng giá vàng có thể đạt mức kỷ lục mới 4.400 USD/ounce trong 6 tháng đầu năm 2026”, báo cáo nêu.
Tổ chức này cũng lưu ý rằng khả năng Nhà Trắng gây sức ép buộc Fed hạ lãi suất trong bối cảnh nợ công Mỹ đang ở mức kỷ lục sẽ là yếu tố hỗ trợ mạnh cho giá vàng.
Bên cạnh đó, xu hướng giảm giá của đồng USD, quá trình “phi đô la hóa” và sự dịch chuyển từ mô hình danh mục 60/40 sang cấu phần có tới 25% là hàng hóa sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu với vàng.
Dù vẫn tồn tại rủi ro từ việc Trung Quốc điều chỉnh giảm ưu đãi VAT cho vàng giao dịch qua SGE/SHFE hoặc USD mạnh lên, TD Securities không kỳ vọng giá sẽ rơi khỏi mốc 4.200 USD/ounce. Khi Fed chuyển sang chu kỳ nới lỏng trong bối cảnh kinh tế Mỹ suy yếu và lạm phát duy trì trên mục tiêu 2%, xu hướng tăng của vàng được dự báo sẽ trở lại mạnh mẽ.
TD đưa ra vùng giá dài hạn mới của vàng là 3.500-4.400 USD/ounce. Để vàng giảm dưới vùng này, thị trường cần chứng kiến sự phục hồi mạnh của tài sản rủi ro Mỹ hoặc kỳ vọng Fed không cắt giảm thêm lãi suất, kịch bản được cho là khó xảy ra.
TD dự báo, Fed có thể giảm thêm 100-150 điểm cơ bản trong năm 2026, còn lạm phát sẽ duy trì dai dẳng. Trong bối cảnh nợ công Mỹ tăng nhanh, áp lực tài trợ ngân sách lớn và dòng vốn toàn cầu có xu hướng bớt phụ thuộc USD, vàng được kỳ vọng tiếp tục hưởng lợi.
Diễn biến giá vàng trong năm quaBạc: Triển vọng kém lạc quan
Trái ngược với vàng, triển vọng bạc bị đánh giá thận trọng hơn. TD Securities cho rằng thị trường đang chuyển từ tình trạng “siết cung” (silver squeeze) sang “dư cung” (silver flood). Theo đó, hơn 212 triệu ounce bạc hiện đã quay trở lại các kho của LBMA. Lượng này đủ bù đắp gần hai năm thâm hụt toàn cầu, mở lại dòng chảy từ nguồn phế liệu và các kho tư nhân.
Điều đáng chú ý là dù nguồn cung tăng mạnh, giá bạc không sụt giảm tương ứng mà chỉ biến động quanh vùng đỉnh lịch sử. Tuy nhiên, thanh khoản giảm mạnh và nhu cầu đầu cơ tăng nhanh khiến thị trường dễ tổn thương trước hoạt động phòng hộ.
TD đánh giá chương tiếp theo của câu chuyện silver squeeze sẽ chỉ xuất hiện khi nguồn dự trữ tại Thượng Hải và New York sụt giảm đáng kể hoặc phát sinh các rào cản thương mại làm gián đoạn cơ chế cân bằng cung - cầu toàn cầu.
Song tổ chức này không kỳ vọng thuế quan sẽ tác động đáng kể lên bạc. Thay vào đó, thị trường đang đối mặt với tồn kho tăng, nhu cầu công nghiệp giảm, bao gồm ngành năng lượng mặt trời và trang sức. Bạc cũng kém hiệu quả hơn vàng trong vai trò phòng hộ tiền tệ.
TD dự báo giá bạc sẽ giảm trong năm 2026 và khó quay lại mức hiện tại, với mục tiêu về vùng 40 USD/ounce.
Platinum và palladium: “Ngôi sao mới” của thị trường kim loại quý năm 2026
Trái ngược với triển vọng kém tích cực của bạc, TD Securities lại đưa ra góc nhìn rất sáng cho nhóm kim loại thuộc họ bạch kim (PGMs). Trong khi phần lớn thị trường lo ngại nhu cầu suy yếu do bước ngoặt của động cơ đốt trong và khả năng nguồn cung phế liệu tăng mạnh, TD cho rằng những đánh giá này quá thận trọng so với thực tế.
Kết quả khảo sát mật độ phương tiện do TD Cowen thực hiện cho thấy nhu cầu xe tại Bắc Mỹ vẫn gia tăng nhờ xu hướng giãn dân. Chỉ một biến động nhỏ về mật độ sở hữu xe cũng đủ tạo ra thay đổi đáng kể trong lượng platinum và palladium tiêu thụ, khiến nhu cầu thực tế có thể cao hơn nhiều so với dự báo phổ biến hiện nay.
Bên cạnh đó, TD nhận định đợt tăng mạnh của nguồn cung phế liệu từ bộ chuyển đổi xúc tác, yếu tố được thị trường kỳ vọng sẽ hạ nhiệt giá nhiều khả năng phải đến sau năm 2027 mới xuất hiện. Sự trì hoãn này, cộng với tình trạng đầu tư hạn chế trong khai thác mỏ, khiến thị trường PGMs tiếp tục đối mặt với thiếu hụt mang tính cấu trúc trong những năm tới.
Tổ chức này cũng để ngỏ khả năng Mỹ áp thuế đối với PGMs theo khuôn khổ điều tra S232, một kịch bản có thể kích hoạt làn sóng “siết cung” mới đối với platinum và palladium, tương tự những gì từng xảy ra trên thị trường bạc.
Với bức tranh cung - cầu như vậy, TD Securities xếp platinum và palladium vào nhóm hàng hóa triển vọng nhất năm 2026, dự báo giá có thể cao hơn khoảng 20% so với mức đồng thuận hiện tại. Theo TD, mặt bằng giá, đường cong kỳ hạn và lãi suất cho thuê kim loại đều có thể bước vào chu kỳ tăng mới.
Theo Kitco News
