Trong cuộc phỏng vấn độc quyền với Kitco News, bà Indrani De, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Đầu tư Toàn cầu tại FTSE Russell, cho biết diễn biến giá vàng gần đây phản ánh sự giao thoa của nhiều yếu tố vĩ mô và đang định hình lại cách nhà đầu tư tiếp cận kim loại quý này trong ngắn hạn.
Theo bà De, sức hấp dẫn của vàng với vai trò tài sản trú ẩn đang bị “bào mòn” bởi chi phí nắm giữ gia tăng, trong bối cảnh đây là tài sản không tạo ra dòng tiền. Căng thẳng tại Trung Đông gây gián đoạn chuỗi cung ứng dầu mỏ, đẩy giá năng lượng tăng cao và làm dấy lên lo ngại về làn sóng lạm phát mới. Những yếu tố này khiến thị trường kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ phải duy trì hoặc tăng lãi suất, qua đó làm gia tăng chi phí cơ hội khi đầu tư vào vàng.
"Vàng không mang lại bất kỳ khoản thu nhập đều đặn nào… vậy thì chi phí để nắm giữ một tài sản không sinh lời là gì? Đó là điểm mà mọi thứ đã thay đổi mạnh mẽ", bà De nhấn mạnh.
Bà Indrani De, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Đầu tư Toàn cầu tại FTSE RussellĐáng chú ý, đà tăng mạnh của vàng lên mức kỷ lục 5.600 USD/ounce trong giai đoạn đầu năm đã khiến kim loại quý này mang nhiều đặc điểm của một tài sản tài chính, với các nhịp chốt lời diễn ra nhanh hơn sau mỗi đợt tăng mạnh. Sự thay đổi này khiến giá vàng trở nên nhạy cảm hơn với điều kiện thanh khoản chung của thị trường, đặc biệt trong các giai đoạn nhà đầu tư ưu tiên nắm giữ tiền mặt.
Dù diễn biến giá gần đây có thể gây thất vọng với một số nhà đầu tư, bà De cho rằng mức điều chỉnh của vàng nhìn chung phù hợp với xu hướng của thị trường tài chính toàn cầu, cho thấy kim loại quý này không vận động riêng lẻ mà nằm trong quá trình định giá lại trên diện rộng của nhiều loại tài sản.
Bất chấp những biến động ngắn hạn, chuyên gia của FTSE Russell khẳng định vàng vẫn là công cụ đa dạng hóa quan trọng trong danh mục đầu tư và có thể lấy lại vai trò trú ẩn khi rủi ro gia tăng. Bà cho biết nền kinh tế toàn cầu đang dần xuất hiện các tín hiệu của môi trường “đình trệ lạm phát”, với đặc trưng là tăng trưởng chậm lại trong khi áp lực lạm phát vẫn duy trì. Trong bối cảnh này, các tài sản thực có xu hướng đóng vai trò nổi bật hơn.
Theo bà De, thị trường hàng hóa đang phát đi tín hiệu rõ ràng về nguy cơ này, khi giá dầu tăng phản ánh áp lực lạm phát, trong khi giá đồng suy yếu cho thấy lo ngại về triển vọng tăng trưởng kinh tế.
"Khi sự bất ổn kinh tế gia tăng, lợi ích của việc đa dạng hóa danh mục đầu tư càng trở nên rõ rệt", bà De nhận định.
Trong bối cảnh đó, vàng vẫn giữ vai trò là điểm tựa phòng thủ, dù không còn là lựa chọn duy nhất. Các nhóm tài sản hàng hóa khác như năng lượng và kim loại công nghiệp được đánh giá nhạy cảm hơn với lạm phát và chu kỳ tăng trưởng.
Bà De cũng lưu ý rằng xu hướng toàn cầu hướng tới trí tuệ nhân tạo (AI) và chuyển đổi năng lượng xanh (ESG) đang tạo ra nhu cầu bền vững đối với một số loại tài nguyên, đặc biệt là kim loại công nghiệp (như đồng, nhôm…) và kim loại chuyển tiếp (như lithium, nickel, cobalt…).
"Những mặt hàng đóng vai trò trong quá trình chuyển đổi sang AI hoặc chuyển đổi xanh nhiều khả năng sẽ tiếp tục được hưởng lợi", bà De cho biết.
Ở diễn biến khác, giá vàng trong nước thời gian gần đây ghi nhận diễn biến có phần lệch pha nhẹ so với xu hướng của giá vàng thế giới. Trong khi thị trường quốc tế chịu tác động mạnh từ các yếu tố vĩ mô như lãi suất, đồng USD và biến động địa chính trị, khiến giá vàng có những nhịp điều chỉnh rõ rệt từ vùng 5.400 USD xuống còn 4.500 USD/ounce, thì giá vàng trong nước thường phản ứng chậm hơn hoặc biến động theo biên độ khác biệt, thường dao động ở ngưỡng 170–183 triệu đồng/lượng. Chênh lệch giữa chiều mua - bán luôn ở mức 3–4 triệu đồng/lượng, phản ánh rủi ro của nhà đầu tư khi tham gia trú ẩn vào kim loại quý này.
Chuyên gia vàng Nguyễn Ngọc Trọng chỉ ra nguyên nhân chủ yếu đến từ đặc thù thị trường trong nước, bao gồm yếu tố cung - cầu, chính sách quản lý và tâm lý tích trữ của người dân. Điều này khiến giá vàng nội địa không hoàn toàn bám sát diễn biến quốc tế, dẫn đến chênh lệch từ 20–25 triệu đồng/lượng trong từng giai đoạn, đặc biệt khi thị trường toàn cầu biến động mạnh như quý I/2026.
