Theo báo cáo mới đây của VNDirect, việc ông Nguyễn Đức Thụy tham gia ban lãnh đạo Sacombank cùng định hướng điều hành rõ ràng hơn được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tiến trình tái cơ cấu, trong đó trọng tâm là xử lý lô 32,5% cổ phần liên quan đến ông Trầm Bê.
VNDirect đánh giá đây sẽ là ưu tiên hàng đầu của ban lãnh đạo mới và nhiều khả năng được xử lý trong giai đoạn tới, với kỳ vọng có thể diễn ra trong năm 2027.
Theo đó, VNDirect ước tính tổng dư nợ gốc và lãi dự thu liên quan đến khoản vay được thế chấp bằng lô cổ phần này vào khoảng 63.000 tỷ đồng (tương đương ~2,4 tỷ USD). Con số này bao gồm các khoản đã bán cho VAMC, các khoản repo và lãi phải thu, kể cả phần lãi đã được khoanh theo đề án tái cơ cấu.
Điều chỉnh dự báo giai đoạn 2026-2027 (Nguồn: VNDirect)Trong bối cảnh vẫn còn nhiều yếu tố chưa chắc chắn, VNDirect ước tính mức giá đấu giá lô cổ phiếu này có thể nằm trong khoảng 41.000-53.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B trượt 12 tháng là 1,3x-1,7x, tương đương với mặt bằng định giá của các ngân hàng cùng nhóm (hình 3).
Ở kịch bản cơ sở, VNDirect giả định mức giá đấu là 48.000 đồng/cổ phiếu (~1,5x P/B hiện tại), tương ứng tổng giá trị lô cổ phần khoảng 28 nghìn tỷ đồng (~1,1 tỷ USD) và tỷ lệ thu hồi khoảng 46% so với dư nợ gốc lãi ước tính.
Trong trường hợp đấu giá thành công, giao dịch này có thể giúp ngân hàng hoàn nhập dự phòng trái phiếu VAMC và ghi nhận một phần lãi dự thu trước đây bị treo, qua đó hỗ trợ cải thiện thu nhập lãi thuần (NII) và biên lãi ròng (NIM).
Ước tính gốc, lãi khoản vay được đảm bảo bằng 32,5% cổ phần (Nguồn: VNDirect)Bên cạnh đó, hệ số an toàn vốn (CAR) dự kiến tăng thêm 2-3 điểm %, từ mức hiện tại 9,2%, qua đó củng cố bộ đệm vốn và tạo thêm dư địa cho tăng trưởng tín dụng, đồng thời hỗ trợ ngân hàng đáp ứng lộ trình tuân thủ theo Thông tư 14 của NHNN. Quan trọng hơn, việc xử lý thành công lô cổ phần này có thể đánh dấu việc hoàn tất quá trình tái cơ cấu của Sacombank xóa bỏ áp lực tồn đọng kéo dài trên bảng cân đối và hỗ trợ quá trình tái định giá trong trung hạn.
Song song với đó, ngân hàng đã đẩy mạnh trích lập dự phòng và xử lý các khoản vay quá hạn trong giai đoạn cuối tái cơ cấu. Tỷ lệ dự phòng trên tổng dư nợ cho vay tăng lên 5,9% vào cuối quý IV/2025, so với 0,7% của quý trước, trong khi tỷ lệ xóa nợ cũng tăng mạnh trong cùng kỳ.
Ngoài ra, ngân hàng đã có những bước tiến rõ rệt trong xử lý tài sản có vấn đề, với tỷ lệ tài sản tồn đọng (không bao gồm nợ xấu) giảm từ 28% tổng tài sản xuống còn 2,4% vào năm 2024. VNDirect kỳ vọng kế hoạch đấu giá cổ phần sẽ hỗ trợ xử lý phần lớn tài sản tồn đọng còn lại, qua đó tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng mới của ngân hàng.
Đáng chú ý, sự tham gia của ông Nguyễn Đức Thụy vào ban lãnh đạo Sacombank được kỳ vọng mang lại động lực chiến lược mới, dựa trên kinh nghiệm chuyển đổi tại LPBank. Ban lãnh đạo mới nhiều khả năng sẽ đẩy mạnh chuyển đổi số, tinh gọn tổ chức nhằm nâng cao hiệu quả vận hành, tối ưu chi phí và cải thiện khả năng sinh lời của ngân hàng.
