Thị trường chứng khoán cuối năm 2025 tiếp tục sôi động khi loạt báo cáo cập nhật từ các công ty chứng khoán lớn cho thấy những cơ hội rõ rệt trong nhóm ngân hàng. Đáng chú ý, hai mã ACB và MBB đồng thời lọt vào danh sách khuyến nghị MUA của các công ty phân tích hàng đầu, với mức tăng giá kỳ vọng dao động 22-28%.
ACB: Tín dụng phục hồi, chất lượng tài sản dẫn đầu, triển vọng tăng 28%
Bước vào giai đoạn nước rút của năm 2025, Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) ghi nhận nhiều tín hiệu cải thiện ở cả tăng trưởng tín dụng, chất lượng tài sản và định hướng chiến lược dài hạn.
Trong báo cáo ngày 5/12, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đánh giá ACB đang lấy lại đà tăng trưởng sau nửa đầu năm chậm lại, khi cơ cấu thu nhập cải thiện và rủi ro được kiểm soát tốt. Trên cơ sở này, KBSV duy trì khuyến nghị MUA, nâng giá mục tiêu lên 32.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 28% so với giá đóng cửa ngày 4/12 (24.900 đồng).
Đến cuối quý III, tín dụng của ACB tăng 15,2% so với đầu năm, vượt mức bình quân ngành (13,4%). Động lực chính đến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp và sự phục hồi nhu cầu vay mua nhà. Tuy nhiên, NIM tiếp tục thu hẹp khiến thu nhập lãi thuần giảm nhẹ 1,6% so với cùng kỳ.
Điểm sáng đến từ thu nhập ngoài lãi tăng gần 29%, giúp tổng thu nhập hoạt động duy trì tích cực. Lũy kế 9 tháng, ACB đạt 6.072 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, hoàn thành 67% kế hoạch và cao hơn 5% so với cùng kỳ.
ACB tiếp tục giữ vị thế top đầu về chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu giảm từ 1,48% cuối quý I xuống còn 1,09% cuối quý III. Dư nợ xấu giảm 17% so với đầu năm, trong đó nợ nhóm 3 giảm đến 26%. Chi phí dự phòng theo đó giảm 20% trong quý III, giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 84%.
KBSV dự báo nợ xấu ACB năm 2025 duy trì quanh 1,2-1,3%, tiếp tục là mức thấp nhất thị trường, và ổn định dài hạn đến 2030 nhờ khẩu vị rủi ro thận trọng.
Trong bối cảnh NIM chịu áp lực dài hạn, ACB đẩy mạnh đa dạng hóa nguồn thu. Ngân hàng dự kiến thành lập công ty bảo hiểm phi nhân thọ vào năm 2026 với vốn 500 tỷ đồng, đồng thời nghiên cứu phát triển thương hiệu vàng miếng riêng, tận dụng thay đổi của hành lang pháp lý về thị trường vàng.
Thu nhập ngoài lãi quý III tăng 28,7%, đến từ dịch vụ, kinh doanh vàng, ngoại hối và chứng khoán kinh doanh - góp phần giảm phụ thuộc vào tín dụng.
Kết hợp phương pháp P/B và mô hình chiết khấu lợi nhuận thặng dư, KBSV xác định giá hợp lý của ACB là 32.100 đồng/cổ phiếu, phản ánh kỳ vọng ROE duy trì ở mức 19-20% trong 2026.
Với nền tảng rủi ro thấp, tín dụng phục hồi mạnh và chiến lược mở rộng hệ sinh thái tài chính rõ ràng, ACB được đánh giá là một trong các ngân hàng TMCP hấp dẫn nhất, với tiềm năng tăng giá 28%.
MBB: Nền tảng huy động vượt trội, ngân hàng số dẫn đầu, kỳ vọng tăng hơn 22%
Cùng lúc đó, Chứng khoán SSI đưa ra khuyến nghị MUA đối với mã MBB của Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), với giá mục tiêu 30.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng hơn 22%.
Sở hữu tổng tài sản lớn nhất trong nhóm ngân hàng tư nhân, MB có dư địa mở rộng thị phần mạnh mẽ, đặc biệt trong bối cảnh nhận chuyển giao bắt buộc MBV. SSI dự báo tín dụng MB tăng 30% năm 2025 và 25% năm 2026, vượt xa mức chung toàn ngành.
Lợi nhuận tăng trưởng bền vững: LNTT dự phóng đạt 32.100 tỷ năm 2025 (+11,5%) và 38.700 tỷ năm 2026 (+20%). ROE năm 2026 có thể đạt 22%, cao nhất ngành.
Quý III/2025, dù tổng thu nhập hoạt động tăng 23%, lợi nhuận trước thuế MBB chỉ đạt 7.250 tỷ, giảm nhẹ so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là nợ xấu tăng lên 1,87%, kéo theo chi phí dự phòng tăng mạnh 132%.
Tuy nhiên, SSI đánh giá áp lực này sẽ giảm trong quý IV nhờ khả năng hoàn nhập dự phòng từ khoản vay của một khách hàng năng lượng tái tạo sau khi hoàn tất đàm phán hợp đồng PPA với EVN.
Tín dụng MB tăng 18,5% từ đầu năm, dẫn dắt bởi công nghiệp chế biến – chế tạo, bất động sản – xây dựng, cho vay cá nhân và cho vay ký quỹ qua MBS. Danh mục trái phiếu ngân hàng giảm 23.000 tỷ đồng, cho thấy chiến lược tái cơ cấu tài sản hiệu quả.
Tiền gửi tăng nhẹ 0,6% so với quý trước, giúp tỷ lệ LDR tiếp tục tăng và hỗ trợ NIM. Tuy nhiên, NIM quý III vẫn giảm xuống 4,07% do nợ quá hạn tăng mạnh.
Hoạt động dịch vụ là điểm sáng với mức tăng 49,4%, đặc biệt nhờ thanh toán, môi giới chứng khoán và nền tảng BaaS với hơn 1.000 đối tác, cho thấy khả năng mở rộng hệ sinh thái và nguồn thu phí vượt trội.
Dù vậy, tổng thu nhập ngoài lãi vẫn chịu áp lực do ngoại hối giảm 36% và khoản lỗ 527 tỷ đồng từ chứng khoán đầu tư.
