Tỷ giá USD/VND được dự báo tiếp tục chịu áp lực trong quý II/2026, dù diễn biến trong tháng 4 tương đối ổn định nhờ đồng USD hạ nhiệt và các biện pháp điều hành từ Ngân hàng Nhà nước.
Trong báo cáo thị trường tiền tệ mới phát hành, MBS cho biết tỷ giá USD/VND duy trì trạng thái ổn định trong tháng 4/2026, khi thị trường ngoại hối bớt biến động hơn so với giai đoạn đầu năm.
Theo nhóm phân tích của MBS, diễn biến hạ nhiệt tạm thời của căng thẳng Trung Đông đã góp phần kéo giảm chỉ số DXY, thước đo sức mạnh đồng USD so với rổ các đồng tiền chủ chốt. Từ mức 99,9 điểm vào cuối tháng 3, chỉ số này liên tục đi xuống trong nửa đầu tháng 4 khi tâm lý thị trường cải thiện sau thông tin các bên đạt được thỏa thuận ngừng bắn và Iran tuyên bố mở lại eo biển Hormuz.
Đến giữa tháng 4, DXY giảm xuống còn 98,06 điểm, mức thấp nhất kể từ cuối tháng 2, tương ứng giảm khoảng 2% so với cuối tháng trước. Tuy nhiên, đồng bạc xanh nhanh chóng phục hồi trong nửa cuối tháng khi đàm phán Mỹ - Iran thất bại và eo biển Hormuz bị đóng trở lại, khiến giá dầu duy trì trên ngưỡng 100 USD/thùng.
Kết thúc tháng 4, DXY tăng lên 98,9 điểm, thấp hơn khoảng 1% so với cuối tháng 3 nhưng vẫn tăng 0,7% so với đầu năm.
Theo MBS, giá dầu leo thang đã đẩy áp lực lạm phát tại Mỹ tăng trở lại. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 3 tăng 3,5% so với cùng kỳ, ghi nhận mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 5/2023. Trong bối cảnh đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5%-3,75% trong cuộc họp cuối tháng 4, đánh dấu lần giữ nguyên thứ ba liên tiếp.
Dữ liệu từ công cụ FedWatch của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago cho thấy thị trường hiện nghiêng về khả năng Fed sẽ duy trì mặt bằng lãi suất hiện tại đến hết năm 2027.
Nguồn: MBS ResearchTại Việt Nam, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng biến động khá hẹp trong tháng 4, dao động quanh vùng 26.330-26.350 VND/USD. Đến cuối tháng, tỷ giá liên ngân hàng ở mức 26.350 VND/USD, tăng nhẹ 0,04% so với cuối tháng 3 và tăng 0,3% so với đầu năm.
Trong khi đó, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng nhẹ 0,04% so với cuối tháng trước lên 25.113 VND/USD, nhưng vẫn thấp hơn 0,04% so với đầu năm.
Đáng chú ý, tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do giảm mạnh 4,6% trong tháng 4 xuống còn khoảng 26.775 VND/USD, tương ứng giảm 0,6% so với đầu năm. Theo MBS, diễn biến này phản ánh tác động từ đà giảm của DXY cùng các biện pháp can thiệp thị trường mà Ngân hàng Nhà nước triển khai trước đó.
Dù vậy, nhóm phân tích của MBS cho rằng áp lực đối với tỷ giá vẫn hiện hữu trong thời gian tới.
Yếu tố đầu tiên đến từ giá dầu thế giới tăng mạnh do bất ổn tại Trung Đông. Giá dầu neo cao không chỉ thúc đẩy đồng USD tăng giá mà còn gây áp lực lên cán cân thương mại và lạm phát của Việt Nam.
Bên cạnh đó, kỳ vọng Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất tiếp tục hỗ trợ đồng bạc xanh. Một số quan chức Fed thậm chí đã phát tín hiệu sẵn sàng nâng lãi suất nếu lạm phát chưa giảm về mức mục tiêu.
Ngoài áp lực từ bên ngoài, MBS cũng lưu ý thặng dư thương mại của Việt Nam đang có xu hướng thu hẹp khi tốc độ tăng nhập khẩu cao hơn xuất khẩu nhằm phục vụ hoạt động sản xuất và nhu cầu nguyên vật liệu.
Theo MBS, dù xuất khẩu có thể cải thiện từ cuối quý II/2026 khi bước vào mùa cao điểm, mức cải thiện của cán cân thương mại nhiều khả năng vẫn khá hạn chế. Trong ngắn hạn, chi phí vận chuyển quốc tế tăng mạnh cùng xu hướng suy yếu của đồng nội tệ trong bối cảnh USD phục hồi có thể làm gia tăng nguy cơ nhập khẩu lạm phát.
Trên cơ sở đó, MBS dự báo tỷ giá USD/VND trong quý II/2026 sẽ dao động quanh vùng 26.350-26.700 VND/USD, tương ứng tăng khoảng 0,3%-1,6% so với đầu năm.
