Theo báo cáo phân tích mới công bố của Chứng khoán Mirae Asset về Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank - Mã: VPB), ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong năm 2026, đồng thời chất lượng tài sản vẫn nằm trong tầm kiểm soát.
Trong quý I/2026, tăng trưởng tín dụng của VPBank đạt 10,2% so với đầu năm, cao hơn đáng kể mức 3,18% của toàn hệ thống. Động lực chính đến từ danh mục cho vay tăng 10,3%.
Xét theo phân khúc, tăng trưởng tín dụng được dẫn dắt bởi nhóm khách hàng bán buôn với mức tăng 15,9%, kinh doanh bất động sản tăng 15%, dịch vụ tài chính tăng 16,1% và xây dựng tăng 11,3%. Trong khi đó, mảng bán lẻ tăng chậm hơn, với cho vay mua nhà tăng 6,9% và các khoản vay khách hàng cá nhân khác tăng 5,4%.
Về chất lượng tài sản, Mirae Asset đánh giá mức độ suy giảm chỉ ở mức nhẹ và phù hợp với kỳ vọng. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) tăng 25 điểm cơ bản so với đầu năm lên 3,58%, song vẫn thấp hơn 1,1 điểm % so với cùng kỳ năm trước. Nợ dưới tiêu chuẩn chỉ tăng 8 điểm cơ bản so với đầu năm và giảm 2,4 điểm % so với cùng kỳ. Trong khi đó, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tiếp tục duy trì trên ngưỡng 50%, đạt 52,8% vào cuối quý I/2026.
Ở chiều huy động, cơ cấu nguồn vốn của VPBank ghi nhận một số thay đổi đáng chú ý. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) giảm 0,5 điểm % so với đầu năm xuống còn 13,9% trong bối cảnh lãi suất tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn.
Bên cạnh đó, chứng chỉ tiền gửi tăng mạnh, giúp cải thiện tính ổn định của nguồn vốn huy động nhưng đồng thời cũng khiến chi phí vốn có xu hướng duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Thanh khoản thị trường chưa thực sự dồi dào khiến chi phí vay liên ngân hàng tiếp tục neo ở mặt bằng cao, kéo tổng chi phí vốn (COF) tăng 51 điểm cơ bản so với đầu năm lên 6,36%. Mirae Asset dự báo chi phí vốn từ kênh này trong năm 2026 có thể tăng từ 4,3% lên 5%.
Về kết quả kinh doanh, lợi nhuận trước thuế quý I/2026 của VPBank tăng 57,9% so với cùng kỳ, dù giảm 21% so với quý trước. Thu nhập lãi thuần (NII) tăng 27% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn tốc độ tăng trưởng tín dụng do biên lãi ròng (NIM) bị thu hẹp.
Trong khi đó, thu nhập ngoài lãi (NSI) tăng mạnh 80,7% so với cùng kỳ nhờ tỷ lệ chi phí được cải thiện, doanh số bảo hiểm tăng trưởng tích cực cùng các khoản thu khác, bao gồm lợi nhuận từ hoạt động phái sinh.
Mirae Asset dự báo VPBank sẽ tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao hơn mặt bằng chung của ngành trong năm 2026, với tăng trưởng tín dụng ước đạt 25%. Động lực tăng trưởng được kỳ vọng đến nhiều hơn từ nhóm khách hàng cá nhân, trong khi phân khúc khách hàng doanh nghiệp vẫn duy trì đà tăng nhưng với tốc độ chậm hơn.
Biên lãi ròng (NIM) được dự báo ổn định quanh mức 5,5% trong năm 2026 trước khi phục hồi nhẹ vào năm 2027. Tuy nhiên, về dài hạn, NIM có thể dần quay về mức 5,1% do áp lực cạnh tranh gia tăng, chiến lược cho vay thận trọng hơn và sự suy giảm đóng góp từ mảng tài chính tiêu dùng.
Tính chung cả năm 2026, Mirae Asset dự báo lợi nhuận trước thuế của VPBank có thể đạt 37.300 tỷ đồng, tăng 21,7% so với năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi, trong khi thu nhập hoạt động ròng (NOI) có thể chịu áp lực do nền so sánh cao từ lợi nhuận giao dịch tài sản tài chính và hoạt động thu hồi nợ xấu trong các năm trước.
