Chứng khoán Yuanta Research vừa đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu TCB của Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank), với giá mục tiêu 40.770 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng khoảng 24% trong 12 tháng tới.
Động lực cho khuyến nghị này đến từ nền tảng kinh doanh ổn định cùng triển vọng cải thiện biên lãi trong nửa cuối năm. Trong quý I/2026, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (PATMI) của Techcombank đạt 6,7 nghìn tỷ đồng, đi ngang so với quý trước nhưng tăng 12% so với cùng kỳ. Kết quả này tương đương 20% dự báo cả năm của Yuanta và hoàn thành 24% kế hoạch năm của ngân hàng.
Tăng trưởng tín dụng tiếp tục là điểm sáng khi dư nợ hợp nhất tăng 3,6% so với quý trước, chủ yếu nhờ mảng bán lẻ tăng 6%. Đáng chú ý, cho vay mua nhà - động lực chính tăng 6% và chiếm 32% tổng dư nợ, trong khi cho vay không tài sản đảm bảo ghi nhận mức tăng mạnh 41%.
Ở chiều ngược lại, tỷ trọng cho vay bất động sản tiếp tục thu hẹp, lần đầu giảm xuống dưới 30%, qua đó góp phần cải thiện cấu trúc danh mục tín dụng.
Dù vậy, áp lực huy động vốn vẫn hiện hữu. Tổng tiền gửi giảm nhẹ 2% trong quý I, trong đó CASA giảm 8% trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao, còn tiền gửi có kỳ hạn tăng 2%. Điều này khiến biên lãi thuần (NIM) thu hẹp xuống khoảng 3,1%, do chi phí vốn tăng nhanh hơn so với lợi suất tài sản.
Ở mảng ngoài lãi, Techcombank ghi nhận sự bứt phá rõ nét. Thu nhập từ phí đạt 3,6 nghìn tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ đóng góp từ bảo hiểm sau khi ra mắt Techcom Life. Bên cạnh đó, các mảng dịch vụ như thư tín dụng, tiền mặt và thanh toán cũng tăng trưởng mạnh. Song song, hiệu quả hoạt động được cải thiện khi hệ số CIR giảm xuống 28,3% nhờ chi phí được kiểm soát tốt.
Chất lượng tài sản tiếp tục duy trì ổn định. Tỷ lệ nợ xấu chỉ nhích nhẹ lên 1,16%, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 129%. Đáng chú ý, hệ số an toàn vốn (CAR) ở mức 15,2% - thuộc nhóm cao nhất ngành tạo dư địa cho tăng trưởng tín dụng trong thời gian tới.
Theo Yuanta, áp lực chi phí vốn có thể còn kéo dài trong quý II/2026, phản ánh tình trạng cạnh tranh huy động và thanh khoản toàn ngành. Tuy nhiên, triển vọng từ nửa cuối năm được đánh giá tích cực hơn khi cơ cấu tín dụng dịch chuyển sang bán lẻ và cho vay không tài sản đảm bảo – những mảng có biên lợi nhuận cao hơn. Đồng thời, CASA được kỳ vọng phục hồi khi mặt bằng lãi suất hạ nhiệt.
Công ty chứng khoán này cũng cho rằng Techcombank có khả năng được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng cao hơn mức 12% ban đầu, nhờ nền tảng vốn vững và chất lượng tài sản tốt.
Xét về định giá, cổ phiếu TCB hiện giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 khoảng 1,2 lần, chỉ nhỉnh hơn trung vị ngành nhưng vẫn hấp dẫn nếu xét đến khả năng sinh lời cao, bộ đệm vốn dày và chất lượng tài sản ổn định. Đây là cơ sở để Yuanta duy trì khuyến nghị MUA.
Trong thời gian tới, các yếu tố có thể hỗ trợ giá cổ phiếu bao gồm: triển vọng phục hồi NIM từ nửa cuối năm 2026, khả năng nới hạn mức tín dụng và việc công ty chứng khoán TCBS được cấp phép kinh doanh tài sản số.
