Trong báo cáo hàng hóa mới công bố, ông Daniel Ghali, Chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại TD Securities cho biết, tổ chức này đã mở vị thế bán khống hợp đồng tương lai bạc kỳ hạn tháng 3 tại vùng giá 78 USD/ounce. Mục tiêu giá được đặt ở mức 40 USD/ounce, trong khi ngưỡng cắt lỗ xác định tại 92 USD/ounce.
Động thái này được đưa ra sau khi giá bạc không thể duy trì đà tăng trên mốc 80 USD/ounce. Theo TD Securities, việc thất bại trong việc giữ vững vùng giá cao cho thấy áp lực điều chỉnh đang hình thành, trong bối cảnh các yếu tố cung cầu trên thị trường bắt đầu quay trở lại trạng thái cân bằng.
Tổ chức này kỳ vọng giá bạc có thể giảm mạnh trong vòng 3 tháng tới khi những yếu tố cơ bản phát huy tác động rõ nét hơn.
Ở thời điểm giao dịch gần nhất, hợp đồng tương lai bạc tháng 3 neo ở mức 77,50 USD/ounce, tăng nhẹ khoảng 3% trong phiên.
Diễn biến giá hợp đồng tương lai bạc tháng 3Quyết định bán khống được TD Securities thực hiện trong bối cảnh thị trường bạc được dự báo sẽ chịu áp lực bán lớn từ hoạt động tái cân bằng danh mục định kỳ đầu năm của các chỉ số hàng hóa. Đây là yếu tố kỹ thuật đáng chú ý, đặc biệt khi giá bạc đã tăng gần 150% trong năm trước.
Theo ông Ghali, khoảng 13% tổng số hợp đồng mở trên thị trường bạc COMEX có thể bị bán ra trong vòng hai tuần tới, qua đó kích hoạt một đợt điều chỉnh định giá mạnh trên thị trường.
Bên cạnh yếu tố kỹ thuật, ông Ghali cũng chỉ ra sự thay đổi đáng kể trong các yếu tố cung cầu cơ bản. Đợt tăng giá lên mức kỷ lục 84 USD/ounce trong tháng trước, theo ông, phần nào xuất phát từ những gián đoạn nghiêm trọng trong chuỗi cung ứng bạc vật chất.
Nhu cầu công nghiệp duy trì ở mức cao đã khiến thị trường rơi vào tình trạng thiếu hụt nguồn cung suốt 5 năm qua, làm suy giảm lượng tồn trữ trên mặt đất. Cùng với làn sóng quan tâm mạnh mẽ từ giới đầu tư, TD Securities cho rằng thị trường đã trải qua một giai đoạn ép bán khống đáng kể.
Tuy nhiên, ông Ghali nhận định đà tăng vừa qua của bạc đã vượt quá mức hợp lý. Khi mặt bằng giá duy trì ở vùng cao, các tín hiệu cân bằng lại trên thị trường vật chất bắt đầu xuất hiện. Theo ông, một chất xúc tác tiềm năng cho đợt điều chỉnh sâu có thể đến từ các quyết định của Tổng thống Mỹ Donald Trump liên quan đến việc xác định vai trò mới của bạc trong nhóm kim loại thiết yếu.
Rủi ro chuỗi cung ứng bạc thời gian qua còn gia tăng bởi khả năng Mỹ áp thuế đối với bạc nhập khẩu. Trong nửa đầu năm 2025, một lượng lớn bạc nhập khẩu đã được giữ lại tại Mỹ do lo ngại kịch bản này.
Dù vậy, TD Securities không cho rằng Mỹ sẽ áp thuế đối với bạc thỏi. Nếu rủi ro thuế quan được loại bỏ, một lượng lớn bạc vật chất có thể được giải phóng trở lại thị trường toàn cầu.
“Chúng tôi không kỳ vọng bạc thỏi sẽ bị áp thuế. Bạc phế liệu và các nguồn dự trữ tư nhân có thể tiếp tục bổ sung cho các kho tại London. Trong bối cảnh nhu cầu suy yếu, thâm hụt nguồn cung sơ cấp đang thu hẹp và thời gian cạn kiệt có xu hướng kéo dài. Đây là những dấu hiệu cho thấy thị trường đang tiến gần đỉnh chu kỳ”, ông Ghali nhận định.
Nhiều chuyên gia khác cũng cho rằng bạc khó trở thành đối tượng chịu thuế, bởi biện pháp này có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến ngành sản xuất Mỹ. Hiện sản lượng bạc nội địa của Mỹ chưa đủ đáp ứng nhu cầu trong nước, trong khi khả năng mở rộng nguồn cung trong ngắn hạn vẫn rất hạn chế.
Đây là lần thứ hai TD Securities triển khai chiến lược bán khống bạc. Trước đó, vào tháng 10, tổ chức này từng mở vị thế bán khi giá vượt 50 USD/ounce, song đã phải đóng vị thế với khoản lỗ gần 2,4 triệu USD.
