Chứng khoán ACBS mới đây đã đưa ra khuyến nghị MUA cho mã cổ phiếu MBB của Ngân hàng Quân đội (MB) với giá mục tiêu cho 1 năm là 26.000 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 11% so với giá đóng cửa phiên 5/5.
Kết quả kinh doanh của MB quý I/2025 tăng trưởng tích cực với lợi nhuận trước thuế tăng 44,7% so với cùng kỳ và tăng 3,6% so với quý trước, được dẫn dắt bởi tăng trưởng tổng thu nhập (tăng 27,5% so với cùng kỳ), trong đó tăng trưởng tín dụng tiếp tục duy trì mức cao (tăng 27,1% so với cùng kỳ và tăng 2,3% so với quý) và chi phí hoạt động và chi phí dự phòng tăng trưởng chậm (tăng 12,4% so với cùng kỳ và tăng 3,2% so với quý).
Năm 2025, ACBS dự báo lợi nhuận trước thuế của MBB đạt 31.921 tỷ đồng, tăng trưởng 10,7% so với cùng kỳ, phù hợp với kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận trước thuế 10% của ĐHĐCĐ. Trong đó:
(1) Thu nhập lãi thuần dự kiến tăng 24,7% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng 25%. ACBS kỳ vọng MBB là một trong số ít ngân hàng có thể tận dụng được room tín dụng với hạn mức ban đầu 23,7% của NHNN.
(2) Thu nhập từ phí dịch vụ dự báo tăng nhẹ 2,3% so với cùng kỳ do nền so sánh cao khi MBB chốt lãi từ thương vụ bán MCredit vào quý IV/2024, dù tổng thu nhập từ phí được kỳ vọng tăng nhờ thu nhập từ bất động sản phục hồi và mở rộng ngoại bảng ngày càng lớn.
(3) Chi phí hoạt động dự báo tăng 20% so với cùng kỳ. Tỷ lệ CIR dự báo giảm từ 30,7% xuống 29,4% vào 2025, qua đó giúp MBB duy trì được khả năng kiểm soát chi phí.
(4) Chi phí dự phòng dự báo tăng mạnh 58,6% so với cùng kỳ do tỷ lệ bao phủ nợ xấu hiện đã giảm, MBB mở rộng tín dụng mạnh, tỷ lệ nợ xấu có xu hướng tăng và MBB có thể tăng trích lập dự phòng cho trái phiếu VAMC để tăng khả năng xử lý sau này. Rủi ro chính nằm ở chi phí dự phòng tăng mạnh hơn dự kiến.
Ngoài ra, rủi ro khác đến từ hoạt động xuất khẩu sang Mỹ chiếm khoảng 40% dư nợ ngân hàng, có thể chịu tác động nếu môi trường thương mại/thủ tục quan với Mỹ diễn biến không thuận lợi.
Việc nhận tái cơ cấu Oceanbank (MBV) dường như không ảnh hưởng nhiều đến MBB
Với sự hỗ trợ của MBB trước khi chính thức nhận chuyển giao vào cuối năm 2024, MBV đã giảm được 3.940 tỷ đồng lỗ lũy kế từ năm 2022, đưa lỗ lũy kế xuống 15.688 tỷ đồng đến cuối năm 2024. Tổng tài sản đến cuối năm 2024 của MBV là 46.000 tỷ đồng, dư nợ vay đạt 35.000 tỷ đồng, huy động là 4.269 tỷ đồng.
Với việc NHNN sẽ hỗ trợ cho vay tái cấp vốn với lãi suất 0% và MBB dự kiến sẽ gộp vốn điều lệ thêm tối đa 5.000 tỷ đồng vào MBV, Ban lãnh đạo kỳ vọng MBV sẽ có lãi trong năm 2025 và hết lỗ tích lũy từ năm 2028.
Với quy mô nhỏ, MBV có thể triển khai nhiều sản phẩm mới và có tốc độ tăng trưởng cao, trên nền tảng đó, MBV được định hướng thành ngân hàng dành cho giới trẻ, tập khách hàng thu nhập trung bình - khá.
Kế hoạch với các công ty con khác
Đối với Mcredit, MBB đang tính toán phương án IPO để tăng tính minh bạch, mở rộng nguồn vốn. Hiện tỷ lệ sở hữu của MBB tại Mcredit đang là 50%.
Đối với MB Cambodia, MBB có kế hoạch tìm kiếm đối tác chiến lược để bán và dự kiến giảm tỷ lệ sở hữu xuống mức không còn là công ty con.
Đồng thời, MBB cũng lên kế hoạch thành lập ngân hàng con tại Lào (từ chi nhánh hiện hữu), ngân hàng con hoặc liên doanh tại các thị trường tiềm năng như Hàn Quốc, Nhật Bản, Trung Quốc, Singapore và Đài Loan.
Kế hoạch chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu quỹ
Về kế hoạch chi trả cổ tức, MBB dự kiến sẽ chia cổ tức tiền mặt tỷ lệ 3% và cổ phiếu tỷ lệ 32% trong năm 2025.
Về việc tiếp tục chào bán riêng lẻ cho cổ đông chiến lược (phương án đã thông qua năm 2024), MBB dự kiến sẽ phát hành riêng lẻ thêm 62 triệu cổ phiếu cho cổ đông chiến lược, tương đương với tỷ lệ 0,1% vốn điều lệ.
Về kế hoạch mua cổ phiếu quỹ, MBB có kế hoạch mua lại 100 triệu cổ phiếu quỹ, tương đương 1,6% vốn điều lệ sau phát hành. Phương thức mua dự kiến thực hiện qua khớp lệnh trên sàn chứng khoán, trong năm 2025-2026. Đồng thời nhà băng bảo vệ quyền lợi cổ đông trong những thời điểm thị trường chứng khoán biến động mạnh. Theo Ban lãnh đạo, kế hoạch mua cổ phiếu quỹ không làm ảnh hưởng nhiều đến hệ số an toàn vốn CAR của MBB, hiện vào khoảng 11,7%, tương đương mức trung bình ngành.
>> Một ngân hàng VN30 nhắm đích tăng trưởng tín dụng 32%, cổ phiếu được khuyến nghị MUA với tiềm năng upsize 29%
