Trong báo cáo cập nhật mới công bố, SSI Research tiếp tục duy trì khuyến nghị “KHẢ QUAN” đối với cổ phiếu ACB của Ngân hàng TMCP Á Châu, với giá mục tiêu 12 tháng ở mức 27.500 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 20,9% so với thị giá ngày 11/5/2026. Ngoài ra, SSI cũng dự phóng lợi suất cổ tức khoảng 3%.
Theo SSI Research, chất lượng tài sản tiếp tục là lợi thế cốt lõi của ACB khi ngân hàng duy trì tỷ lệ nợ xấu quanh 1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu luôn trên 100% trong phạm vi nghiên cứu. Chứng khoán SSI đánh giá các tiêu chuẩn tín dụng thận trọng cùng chính sách trích lập dự phòng nhất quán đã giúp ACB tạo bộ đệm tài chính đủ lớn trước những biến động kinh tế vĩ mô.
SSI kỳ vọng lợi nhuận của ACB sẽ quay lại đà tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026 sau giai đoạn tăng chậm hơn xu hướng chung ngành ngân hàng. Cụ thể, lợi nhuận trước thuế năm 2026 được dự báo đạt 22.319 tỷ đồng, tăng 14,2% so với năm trước.
Dù biên lãi ròng (NIM) vẫn chịu áp lực trong ngắn hạn, SSI cho rằng yếu tố này sẽ được bù đắp nhờ tăng trưởng thu nhập ngoài lãi khoảng 14,4% cùng mức giảm mạnh của chi phí tín dụng tới 35,7%, qua đó hỗ trợ lợi nhuận chung của ngân hàng.
Một trong những điểm SSI đánh giá hấp dẫn ở ACB là định giá. Theo báo cáo, cổ phiếu ACB hiện giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 khoảng 1,07 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử khoảng 1,5 lần. SSI cho rằng thị trường đã phản ánh phần lớn giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận chậm trong hai năm 2024-2025, mở ra dư địa định giá lại nếu lợi nhuận phục hồi mạnh hơn trong năm tới.
Trong quý I/2026, ACB ghi nhận sự phục hồi lợi nhuận sau khi suy giảm mạnh ở quý trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 5.368 tỷ đồng, tăng 16,8% so với cùng kỳ và tăng 54,8% so với quý IV/2025.
SSI cho biết tăng trưởng lợi nhuận quý đầu năm đến từ sự cải thiện đồng đều ở nhiều mảng kinh doanh, bao gồm thu nhập lãi thuần tăng gần 10%, thu nhập phí ròng tăng 13,8%, cùng tăng trưởng mạnh ở hoạt động ngoại hối và kinh doanh chứng khoán.
Về hoạt động tín dụng, dư nợ cho vay của ACB đạt hơn 710.000 tỷ đồng tính đến cuối quý I/2026, tăng 3,2% từ đầu năm và tăng 18,7% so với cùng kỳ. SSI nhận định động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ nhóm doanh nghiệp sản xuất, chế biến và khách hàng doanh nghiệp lớn có nền tảng tài chính lành mạnh.
Trong khi đó, áp lực huy động vốn vẫn hiện hữu khi mặt bằng lãi suất tăng. SSI cho biết ACB đã phát hành khoảng 22.600 tỷ đồng chứng chỉ tiền gửi với lãi suất 8,1-8,2%/năm nhằm bổ sung nguồn vốn trung dài hạn, song điều này có thể khiến chi phí vốn tăng trong các quý tới.
Báo cáo cũng cho thấy NIM của ACB giảm xuống còn 2,81% trong quý I/2026 do chi phí vốn tăng nhanh hơn lợi suất tài sản sinh lãi. SSI dự báo quá trình phục hồi NIM có thể diễn ra chậm và chỉ cải thiện rõ nét vào cuối năm 2026.
Dù vậy, công ty chứng khoán này vẫn đánh giá cao khả năng kiểm soát rủi ro của ACB khi tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức 0,97% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt khoảng 114%.
SSI cho rằng các yếu tố có thể hỗ trợ giá cổ phiếu ACB trong thời gian tới gồm khả năng NIM phục hồi và triển vọng hoàn nhập dự phòng. Ngược lại, rủi ro lớn nhất đến từ chi phí vốn cao hơn kỳ vọng và chi phí tín dụng duy trì ở mức cao.
