Goldman Sachs vừa nâng mạnh dự báogiá vàng năm 2026 lên 5.400 USD/ounce, cao hơn hơn 10% so với ước tính trước đó, trong bối cảnh khu vực tư nhân ngày càng đa dạng hóa tài sản giống các ngân hàng trung ương.
Chỉ vài tuần sau khi đưa ra mục tiêu giá vàng cuối năm 2026 ở mức 4.900 USD/ounce, ngân hàng đầu tư này thông báo nâng dự báo lên 5.400 USD/ounce. Theo Goldman Sachs, động lực chính đến từ việc nhà đầu tư tư nhân tiếp tục nắm giữ vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro chính sách vĩ mô.
Giá vàng giao ngay áp sát mốc 5.000 USD/ounceTrong báo cáo do các nhà phân tích Daan Struyven và Lina Thomas thực hiện, Goldman cho rằng, khác với các vị thế phòng ngừa trước đây thường gắn với những sự kiện cụ thể như bầu cử Tổng thống Mỹ tháng 11/2024, các khoản đầu tư vàng hiện nay nhằm bảo vệ trước rủi ro về tính bền vững tài khóa và tiền tệ. Những rủi ro này khó được giải quyết trong ngắn hạn, khiến các vị thế vàng mang tính “dính chặt” hơn.
Goldman Sachs nhận định, các ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi nhiều khả năng tiếp tục đẩy mạnh đa dạng hóa dự trữ sang vàng. Theo dự báo, lượng mua ròng của khối ngân hàng trung ương toàn cầu trong năm 2026 có thể đạt trung bình khoảng 60 tấn mỗi tháng.
Bên cạnh đó, Goldman kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ thêm 50 điểm cơ bản trong năm 2026. Đáng chú ý, lượng vàng nắm giữ thông qua các quỹ ETF tại phương Tây đã tăng khoảng 500 tấn kể từ đầu năm 2025, vượt xa mức dự báo nếu chỉ dựa trên yếu tố cắt giảm lãi suất tại Mỹ.
Xu hướng “pha loãng tiền tệ” cũng đang thúc đẩy các gia đình siêu giàu tăng mua vàng vật chất, đồng thời gia tăng giao dịch quyền chọn mua của nhà đầu tư, trong bối cảnh lo ngại ngày càng lớn về quỹ đạo chính sách tiền tệ và tài khóa dài hạn tại các nền kinh tế lớn.
Theo Goldman Sachs, rủi ro đối với kịch bản giá vàng mới được đánh giá “nghiêng đáng kể về phía tăng”, do nhà đầu tư khu vực tư nhân có thể tiếp tục mở rộng đa dạng hóa tài sản trước sự bất định kéo dài của chính sách toàn cầu.
Tuy nhiên, ngân hàng này cũng lưu ý, nếu nhận thức về rủi ro chính sách tài khóa và tiền tệ dài hạn giảm mạnh, khả năng thoái vốn khỏi các vị thế phòng ngừa vĩ mô có thể tạo áp lực giảm giá vàng.
Thực tế, xu hướng đa dạng hóa đã nằm trong dự báo của Goldman từ năm 2025. Trong Báo cáo triển vọng hàng hóa năm 2026 công bố cuối tháng 12/2025, Goldman Sachs đánh giá vàng là kênh đầu tư hấp dẫn nhất trong toàn bộ nhóm hàng hóa. Ngân hàng này từng cho rằng nếu nhà đầu tư tư nhân cùng tham gia xu hướng đa dạng hóa với các ngân hàng trung ương, giá vàng hoàn toàn có thể vượt mốc 4.900 USD/ounce.
Goldman nhận định, cuộc cạnh tranh địa chính trị và công nghệ, đặc biệt là giữa Mỹ và Trung Quốc trong lĩnh vực AI, cùng với các làn sóng cung năng lượng toàn cầu, là những yếu tố then chốt chi phối thị trường hàng hóa.
Goldman Sachs nâng dự báo giá vàng năm 2026 lên 5.400 USD/ounce. Ảnh minh họaBước sang năm 2026, kịch bản vĩ mô cơ sở của Goldman Sachs bao gồm tăng trưởng GDP toàn cầu vững chắc và Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản. Các yếu tố này được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ đà tăng của thị trường hàng hóa.
Goldman Sachs chỉ ra hai xu hướng cấu trúc lớn sẽ dẫn dắt triển vọng hàng hóa trong năm tới. Thứ nhất, về mặt vĩ mô, hàng hóa tiếp tục nằm ở trung tâm cuộc cạnh tranh quyền lực địa chính trị và công nghệ giữa Mỹ và Trung Quốc. Thứ hai, về mặt vi mô, hai làn sóng cung năng lượng lớn khởi phát từ năm 2025 sẽ tiếp tục ảnh hưởng mạnh đến thị trường năng lượng.
Trong số các loại hàng hóa được phân tích, Goldman Sachs tỏ ra lạc quan nhất với vàng, trong đó nhu cầu từ ngân hàng trung ương đóng vai trò then chốt. Ngân hàng này dự báo lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương trong năm 2026 có thể đạt trung bình 70 tấn mỗi tháng, cao gấp khoảng bốn lần so với mức trung bình trước năm 2022. Nhu cầu này được ước tính đóng góp khoảng 14 điểm % vào mức tăng giá vàng dự báo đến cuối năm 2026.
Theo Goldman, có ba nguyên nhân chính thúc đẩy xu hướng này. Thứ nhất, việc đóng băng dự trữ của Nga năm 2022 đã làm thay đổi mạnh cách các ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi đánh giá rủi ro địa chính trị. Thứ hai, tỷ trọng vàng trong dự trữ của nhiều ngân hàng trung ương, trong đó có Trung Quốc, vẫn ở mức thấp so với các nước phát triển, đặc biệt trong bối cảnh Bắc Kinh muốn quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ. Thứ ba, các khảo sát gần đây cho thấy nhu cầu tích trữ vàng của ngân hàng trung ương đang ở mức cao kỷ lục.
Goldman Sachs cũng nhấn mạnh dư địa tăng giá của vàng còn đến từ việc xu hướng đa dạng hóa lan rộng hơn sang khu vực tư nhân. Điều này đã tạo ra sự cạnh tranh trực tiếp về nguồn cung vàng vật chất giữa nhà đầu tư và ngân hàng trung ương, góp phần hình thành chu kỳ tăng giá kéo dài nhiều năm qua.
Theo phân tích của Goldman, các quỹ ETF vàng hiện chỉ chiếm khoảng 0,17% danh mục tài chính của nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ, thấp hơn 6 điểm cơ bản so với đỉnh năm 2012. Mỗi khi tỷ trọng vàng trong danh mục tài chính của nhà đầu tư Mỹ tăng thêm 1 điểm cơ bản, chủ yếu nhờ dòng tiền mua mới chứ không phải do giá tăng, giá vàng có thể tăng khoảng 1,4%.
