Nhu cầu đầu tư vào vàng đang tiếp tục suy yếu khi thị trường ngày càng lo ngại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn dự kiến. Diễn biến này đã khiến Deutsche Bank cắt giảm khoảng 20% dự báo giá vàng cho nửa cuối năm 2026, đồng thời cảnh báo kim loại quý có thể giảm sâu hơn nếu Fed quay lại chu kỳ tăng lãi suất.
Trong báo cáo công bố ngày 24/6, ông Michael Hsueh, chuyên gia phân tích của Deutsche Bank, cho biết việc thị trường liên tục điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed, cùng với sức chống chịu đáng ngạc nhiên của nền kinh tế Mỹ, là những yếu tố chính kéo giá vàng đi xuống trong thời gian gần đây.
“Việc định giá lại triển vọng lãi suất của Fed, kết hợp với các số liệu kinh tế Mỹ vẫn vững chắc, đã đóng vai trò chủ đạo trong đà giảm của vàng”, Hsueh nhận định.
Theo dự báo mới, Deutsche Bank kỳ vọng giá vàng bình quân trong quý III/2026 ở mức 4.300 USD/ounce, thấp hơn hơn 22% so với dự báo trước đó. Sang quý IV, giá vàng có thể phục hồi lên khoảng 4.800 USD/ounce nhưng vẫn thấp hơn 17% so với ước tính cũ của ngân hàng này.
Đáng chú ý, Deutsche Bank cho rằng mức 4.800 USD/ounce chỉ có thể đạt được trong kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất suốt năm 2026. Nếu Ngân hàng Trung ương Mỹ bất ngờ chuyển hướng và nâng lãi suất từ 3-4 lần, giá vàng có thể lao dốc xuống còn 3.800 USD/ounce.
Đây là sự thay đổi đáng kể trong quan điểm của Deutsche Bank. Chỉ hơn hai tháng trước, ngân hàng này vẫn nằm trong nhóm tổ chức lạc quan nhất về triển vọng vàng. Vào giữa tháng 4, Deutsche Bank từng dự báo giá vàng có thể tiến tới mốc 6.000 USD/ounce nhờ lo ngại về thâm hụt ngân sách Mỹ, xu hướng phi USD hóa và việc các Ngân hàng Trung ương tại các nền kinh tế mới nổi giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ.
Thậm chí, vào đầu tháng 2, ông Hsueh còn khẳng định các yếu tố hỗ trợ dài hạn đối với vàng vẫn còn nguyên vẹn và kim loại quý hoàn toàn có thể chạm mốc 6.000 USD/ounce vào cuối năm.
Tuy nhiên, môi trường đầu tư đã thay đổi đáng kể kể từ đó. Kỳ vọng lãi suất cao kéo dài khiến dòng vốn rời khỏi vàng để tìm đến các tài sản có lợi suất hấp dẫn hơn. Đây là yếu tố đặc biệt bất lợi đối với vàng, bởi kim loại quý không tạo ra dòng tiền hay thu nhập lãi cho nhà đầu tư nắm giữ.
Một dấu hiệu rõ nét là các quỹ ETF vàng liên tục ghi nhận dòng vốn rút ra. Theo Deutsche Bank, nguồn hỗ trợ quen thuộc từ giới đầu tư tài chính hiện đang “vắng bóng một cách đáng chú ý”.
Trong khi đó, việc giá vàng tại Trung Quốc thấp hơn giá trên sàn Comex của Mỹ cho thấy hoạt động nhập khẩu vàng của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới khó có thể trở thành động lực hỗ trợ thị trường trong ngắn hạn.
Dù vậy, Deutsche Bank cho rằng vẫn còn một trụ cột quan trọng giúp thị trường vàng chưa rơi vào trạng thái suy yếu toàn diện, đó là nhu cầu mua vàng từ các Ngân hàng Trung ương.
“Trụ cột duy nhất vẫn duy trì sức mạnh là hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương và chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ còn kéo dài trong một thời gian nữa”, ông Hsueh cho biết.
Trong những năm gần đây, các ngân hàng trung ương trên thế giới liên tục gia tăng dự trữ vàng nhằm đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm phụ thuộc vào đồng USD. Xu hướng này càng được thúc đẩy sau các biến động địa chính trị toàn cầu, đặc biệt là các lệnh trừng phạt tài chính và việc đóng băng tài sản dự trữ của một số quốc gia.
Ngoài ra, Deutsche Bank vẫn cho rằng những yếu tố hỗ trợ dài hạn của vàng chưa hoàn toàn biến mất. Theo ông Hsueh, nhu cầu đầu tư tại Trung Quốc vẫn là điểm tựa quan trọng đối với thị trường. Trước đây, ngay cả khi giá vàng tại các thị trường phương Tây suy giảm, giá giao dịch trên Sàn Vàng Thượng Hải vẫn duy trì mức chênh lệch cao, phản ánh nhu cầu nội địa mạnh mẽ của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
