Chứng khoán Mirae Asset vừa công bố báo cáo chiến lược giữa năm 2025. Báo cáo cho biết, tỷ giá USD/VND tiếp tục xu hướng tăng trong nửa đầu năm, với mức tăng khoảng 2,5% kể từ đầu năm đến nay.
Diễn biến này trái ngược với xu hướng suy yếu rõ nét của đồng đô la Mỹ trên thị trường quốc tế, thể hiện qua chỉ số USD Index (DXY) giảm mạnh cùng kỳ.
Mirae Asset cho rằng, sự phân kỳ giữa tỷ giá trong nước và sức mạnh đồng USD toàn cầu xuất phát từ nhiều yếu tố, trong đó nổi bật là làn sóng “Bán tháo tài sản Mỹ” (Sell America).
Nhà đầu tư quốc tế đang dần rút khỏi các tài sản gắn liền với USD như cổ phiếu, trái phiếu, hợp đồng hoán đổi và các công cụ phòng ngừa rủi ro.
Bên cạnh đó, sự bất định trong chính sách thương mại của Mỹ và xu hướng đảo chiều dòng vốn thông qua các giao dịch hoán đổi tiền tệ chéo (CCS), từ vay các đồng tiền có lãi suất thấp sang đầu tư vào các tài sản sinh lời cao tại Mỹ như quỹ ETF S&P 500, cũng tiếp tục thúc đẩy xu hướng này.
Sự dịch chuyển vốn khỏi các đồng tiền lợi suất thấp như EUR, GBP, JPY và TWD đã khiến các đồng nội tệ này tăng giá ngắn hạn. Tuy nhiên, VND lại không bị tác động mạnh bởi diễn biến này do chi phí vốn của VND không thấp hơn so với USD.
Tính đến tháng 6/2025, lãi suất hoán đổi giữa VND và USD trên thị trường liên ngân hàng duy trì ở mức trung tính, dao động quanh 0% ở nhiều kỳ hạn. Điều này cho thấy áp lực tỷ giá vẫn trong tầm kiểm soát và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chưa cần can thiệp mạnh vào thị trường ngoại hối.
Trong tháng 5, NHNN tiếp tục bơm thanh khoản hệ thống thông qua nghiệp vụ mua lại đảo ngược (RRP) với lãi suất cố định 4%, tổng giá trị lên tới 100.000 tỷ đồng, tập trung vào kỳ hạn từ 7 đến 91 ngày.
 |
| Tương quan giữa tỷ giá USD/VND và chỉ số DXY. Nguồn: Chứng khoán Mirae Asset |
Triển vọng nửa cuối năm phụ thuộc yếu tố ngoại và nội
Mirae Asset đánh giá, triển vọng tỷ giá trong nửa cuối năm 2025 sẽ chịu tác động từ nhiều yếu tố trong và ngoài nước.
Về bên ngoài, đồng USD hiện được cho là đang bị định giá thấp nếu chỉ xét đến yếu tố lãi suất, đặc biệt khi so sánh với EUR và GBP, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì quan điểm thận trọng về chu kỳ hạ lãi suất.
Fed được dự báo sẽ thực hiện 2–3 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, mỗi lần khoảng 25 điểm cơ bản.
Trong nước, NHNN vẫn theo đuổi chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và mở rộng tín dụng, duy trì mặt bằng lãi suất ở mức thấp.
Tuy nhiên, Mirae Asset cảnh báo nguy cơ rủi ro về việc tỷ giá và lạm phát có thể gia tăng nếu dòng vốn ngoại vào Việt Nam không đạt kỳ vọng. Đặc biệt, các chính sách thuế đối ứng từ Mỹ có thể ảnh hưởng tiêu cực đến cán cân thanh toán của Việt Nam.
>> Lãi suất liên ngân hàng chạm đáy, OMO 'im ắng': Tỷ giá USD/VND bất ngờ lập đỉnh mới?
