Theo báo cáo mới công bố của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (PATMI) của Vietcombank (VCB) trong quý IV/2025 đạt 8,6 nghìn tỷ đồng, giảm 4% so với quý trước nhưng tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu do ngân hàng tăng mạnh trích lập dự phòng lên 848 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước ghi nhận hoàn nhập dự phòng 32 tỷ đồng.
Lũy kế cả năm 2025, PATMI của VCB đạt khoảng 35 nghìn tỷ đồng, tăng 4% so với năm 2024, hoàn thành 101% kế hoạch năm của ngân hàng nhưng mới đạt 93% dự báo của Yuanta Việt Nam. Bước sang năm 2026, Vietcombank đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận trước thuế từ 5-10%.
Về hoạt động tín dụng, dư nợ cho vay năm 2025 tăng 15,3% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng trưởng huy động vốn 10,5%. Ban lãnh đạo cho biết ngân hàng đang chờ Ngân hàng Nhà nước phê duyệt hạn mức tín dụng cho năm 2026, song đặt mục tiêu tăng trưởng tối thiểu 13% và có thể lên tới 20% nếu điều kiện kinh tế thuận lợi. Trong đó, dư nợ khách hàng doanh nghiệp tăng 14%, cho vay bán lẻ tăng 17%, đặc biệt cho vay mua nhà ghi nhận mức tăng mạnh 21%.
Thanh khoản của Vietcombank tiếp tục được duy trì ở mức an toàn với tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) đạt 82%, thấp hơn trần 85% của Ngân hàng Nhà nước; tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn ở mức 23%, thấp hơn đáng kể so với ngưỡng quy định 30%.
Biên lãi thuần (NIM) trong năm 2025 giảm xuống 2,6%, giảm 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Ban lãnh đạo kỳ vọng NIM sẽ cải thiện nhẹ trong năm 2026 nhờ dịch chuyển cơ cấu sang cho vay trung - dài hạn, đa dạng hóa nguồn vốn huy động và tận dụng tỷ lệ LDR cao hơn. Chi phí hoạt động tăng 9%, khiến tỷ lệ CIR lên 34,8%, chủ yếu do gia tăng đầu tư cho nhân sự công nghệ và chuyển đổi số. Ngân hàng đặt mục tiêu kiểm soát CIR dưới 35%.
Công tác xử lý nợ xấu ghi nhận kết quả tích cực khi thu hồi nợ đạt 3,9 nghìn tỷ đồng trong năm 2025, vượt mục tiêu 3,5 nghìn tỷ đồng đề ra. Ban lãnh đạo kỳ vọng hoạt động này sẽ tiếp tục cải thiện trong năm 2026 nhờ thị trường bất động sản phục hồi và việc luật hóa Nghị quyết 42.
Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) của Vietcombank cuối năm 2025 đạt 11,7%, giảm 60 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Ngân hàng đặt mục tiêu duy trì CAR trong khoảng 12-14% và tỷ lệ vốn cấp 1 (CET1) quanh mức 11%. Liên quan đến kế hoạch tăng vốn, ban lãnh đạo Vietcombank cho biết đợt phát hành riêng lẻ trong khuôn khổ thương vụ bán vốn dự kiến sẽ được triển khai trong năm 2026.
Theo Yuanta Việt Nam, dù CAR của VCB vẫn cao hơn yêu cầu tối thiểu 8% theo Basel II, nhưng ở mức tương đối thấp so với quy mô và vai trò của ngân hàng trong hệ thống. Do đó, việc củng cố thêm vốn là cần thiết để đảm bảo tăng trưởng bền vững và duy trì vị thế dẫn đầu. Yuanta kỳ vọng thương vụ bán vốn sẽ diễn ra trong nửa cuối năm 2026.
Về định giá, cổ phiếu VCB hiện giao dịch ở mức P/B dự phóng năm 2026 khoảng 2,1 lần. Dù hiệu suất đầu tư năm 2025 chưa thực sự nổi bật, Yuanta Việt Nam cho rằng triển vọng năm 2026 đang dần cải thiện khi giá cổ phiếu đã tăng khoảng 20% từ đầu năm đến nay. Với mức giá hiện tại, tỷ suất sinh lời kỳ vọng khoảng 10%, Yuanta tiếp tục duy trì khuyến nghị mua và tích lũy cổ phiếu VCB tại các nhịp điều chỉnh.
