Giá vàng đang một lần nữa thử thách vùng 4.500 USD/ounce. Société Générale (SocGen) nhận định, đây là thời điểm nhà đầu tư có thể quay trở lại thị trường, khi kim loại quý được kỳ vọng tiếp tục phục hồi sau nhiều tháng điều chỉnh.
Trong báo cáo thị trường mới nhất, các chuyên gia SocGen cho biết, sau khi giảm tỷ trọng vàng trong nửa đầu năm, ngân hàng này nhận thấy kim loại quý đang trở nên hấp dẫn hơn.
“Giá vàng gần đây đã phục hồi về vùng 4.500 USD/ounce sau những đợt điều chỉnh mạnh do xung đột Mỹ, Israel và Iran, cùng kỳ vọng Fed tăng lãi suất. Trong khi đó, biến động giá đã trở lại bình thường, vị thế đầu cơ đã vượt mức trung bình 2 năm và tỷ lệ put/call của quỹ GLD giảm xuống mức thấp nhất 6 tháng. Những yếu tố này cho thấy tâm lý lạc quan với vàng đang trở lại”, nhóm phân tích nói.
Giá vàng đang thử thách vùng 4.500 USD/ounceDù vàng vẫn chịu sức ép từ lãi suất cao và đồng USD mạnh, phần lớn quá trình điều chỉnh chính sách theo hướng cứng rắn hơn của Fed đã được thị trường phản ánh. Điều này giúp tương quan rủi ro và lợi nhuận của vàng trở nên hấp dẫn hơn.
Ngân hàng Pháp duy trì quan điểm “lạc quan về vàng trong dài hạn”, coi kim loại quý là công cụ phòng vệ trước bất định về tiền tệ và chính sách.
“Đã xuất hiện một sự thay đổi rõ rệt trong môi trường thị trường kể từ năm 2022. Dù lợi suất thực vẫn duy trì ở mức dương, vàng vẫn giao dịch gần các mức cao kỷ lục và tách khỏi những mô hình lịch sử vốn cho rằng giá vàng phải thấp hơn đáng kể”, SocGen đánh giá.
Theo ngân hàng này, hoạt động mua vàng kéo dài của các ngân hàng trung ương, xu hướng giảm phụ thuộc vào USD, bất ổn địa chính trị và lo ngại về nợ công đang tạo ra mặt bằng giá cao hơn cho vàng, hạn chế tác động tiêu cực của lãi suất thực cao.
Fed đối mặt sức ép từ lạm phát
Từ giữa năm 2025, thị trường đã chuyển từ kỳ vọng Fed tiếp tục nới lỏng sang tranh luận về khả năng ngân hàng trung ương Mỹ tăng lãi suất thêm 1 hoặc 2 lần. Sự thay đổi này đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm trở lại trên 4% và hỗ trợ đồng USD.
Tuy nhiên, giá vàng vẫn cao hơn đáng kể so với giữa năm 2025, bất chấp các yếu tố thường gây bất lợi cho kim loại quý.
“Chúng tôi cho rằng cần một cú sốc lạm phát lớn hơn đáng kể và phản ứng mạnh hơn nhiều từ Fed mới có thể tạo ra một đợt định giá lại đáng kể trên thị trường lãi suất. Khi phần lớn quá trình điều chỉnh theo hướng cứng rắn đã được phản ánh vào thị trường tài chính, rủi ro giảm giá đối với vàng ngày càng hạn chế”, các chuyên gia chia sẻ.
Kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất được xem là một trong những lực cản lớn nhất đối với vàng. Áp lực này gia tăng sau những phát biểu cứng rắn của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị thường niên Jackson Hole tuần trước. Ông Warsh nhấn mạnh Fed vẫn tập trung đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.
Dù vậy, khả năng Fed thắt chặt mạnh tay có giới hạn. Theo kịch bản cơ sở, ngân hàng dự báo lãi suất Mỹ được giữ nguyên đến năm 2027. Tuy nhiên, lạm phát kéo dài có thể buộc Fed tăng lãi suất 1 lần trong năm nay. SocGen dự báo tháng 9 hoặc tháng 12 có khả năng được lựa chọn cao hơn tháng 10.
Ngân hàng Pháp duy trì quan điểm “lạc quan về vàng trong dài hạn” (Ảnh minh họa)Ngân hàng trung ương tiếp tục là điểm tựa của vàng
Ngoài ra, lạm phát dai dẳng là một lý do khác để nhà đầu tư duy trì tỷ trọng vàng trong dài hạn.
Ngân hàng nhận định làn sóng áp thuế mới của Mỹ, đầu tư tăng vào trí tuệ nhân tạo và cơ sở hạ tầng, giá năng lượng biến động cùng thâm hụt tài khóa lớn tại các nền kinh tế phát triển đang tạo ra môi trường lạm phát cao hơn so với kỳ vọng của thị trường.
Tại thời điểm báo cáo được công bố, thị trường chỉ định giá mức thắt chặt bổ sung tương đối khiêm tốn từ Fed. SocGen cho biết, ngay cả những đợt tăng lãi suất được dự báo cũng chưa đủ để đưa chính sách tiền tệ về mức phù hợp với mô hình Quy tắc Taylor của Fed Atlanta. Điều này cho thấy rủi ro lạm phát có thể vẫn chưa được phản ánh đầy đủ.
Dòng tiền vào các quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng đã giảm mạnh trong năm nay nhưng vẫn duy trì trạng thái dương. Trong khi đó, biến động giá thấp hơn giúp vàng hấp dẫn hơn với các nhà quản lý dự trữ dài hạn.
Trung Quốc tiếp tục gia tăng dự trữ vàng, trong khi đa dạng hóa khỏi các tài sản dự trữ truyền thống vẫn là ưu tiên dài hạn của nhiều ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi.
“Khi nhu cầu đầu cơ giảm dần nhưng hoạt động mua vào của khu vực chính thức vẫn mạnh, các ngân hàng trung ương đang ngày càng trở thành trụ cột quan trọng của thị trường vàng”, SocGen nêu quan điểm.
Theo ngân hàng này, biến động giá giảm cũng từng là tín hiệu mua quan trọng đối với vàng. Cùng với nhu cầu mua liên tục từ các ngân hàng trung ương, yếu tố này được kỳ vọng tạo nền tảng hỗ trợ bền vững cho giá vàng.
