Bước vào 2025, TPBank có lợi thế lớn từ mặt bằng lãi suất thấp và nhu cầu tín dụng tiêu dùng đang hồi phục rõ rệt. Chỉ riêng quý I, ngân hàng này đã tăng trưởng tín dụng 3,9% so với đầu năm, đảo chiều mạnh so với mức giảm 3,3% cùng kỳ 2024.
Mục tiêu cả năm là đưa tổng dư nợ lên 359.731 tỷ đồng, tăng 18,8% so với 2024 – cao hơn trung bình toàn ngành. Động lực chính đến từ gói vay mua nhà cho người trẻ với lãi suất chỉ từ 3,6%/năm và các khoản tín dụng ưu tiên cho hạ tầng, công nghệ số.
 |
| So sánh tăng trưởng tín dụng các ngân hàng năm 2024 và kế hoạch 2025. Nguồn: Các ngân hàng, MBS Research. |
Tín dụng bán lẻ: Cỗ máy tăng trưởng chính
TPBank đang chơi ván cược lớn với mảng tín dụng bán lẻ khi đẩy mạnh cho vay tiêu dùng, mua nhà và hỗ trợ các hộ kinh doanh nhỏ. Đối tượng mục tiêu là Gen Z và Millennials – nhóm khách hàng ưa công nghệ, tiêu dùng mạnh và đang chiếm 30% lực lượng tiêu dùng Việt Nam. MBS Research nhận định: “Dù phải cạnh tranh lãi suất gắt gao, TPBank vẫn giữ được biên lãi ròng (NIM) ở mức 3,48% nhờ cơ cấu tài sản bán lẻ sinh lời cao”.
Chiến lược này giúp tỷ lệ cho vay/huy động (LDR) của TPBank dự kiến tăng lên 75,1%, phản ánh khả năng sử dụng vốn hiệu quả hơn. Tuy nhiên, với LDR tăng nhanh, áp lực lên thanh khoản sẽ lớn dần nếu lãi suất đảo chiều. Dù vậy, TPBank vẫn được kỳ vọng giữ vững lợi suất nhờ danh mục cho vay chọn lọc và kiểm soát chặt chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu cả năm được dự báo sẽ về mức 1,89%, thấp hơn quý I nhưng vẫn nhỉnh hơn 2024.
Dịch vụ ngân hàng số: Mũi nhọn tăng trưởng mới
Không chỉ tín dụng, TPBank đang tái cơ cấu nguồn thu theo hướng bền vững hơn với trọng tâm là ngân hàng số, thẻ tín dụng và thanh toán điện tử. Năm 2025, thu nhập ngoài lãi dự kiến đạt 6.142 tỷ đồng, chiếm 29,4% tổng thu nhập, tăng gần 20% so với 2024. Quý I vừa qua, riêng lãi thuần từ phí dịch vụ đã tăng 27% nhờ lượng giao dịch online và chi tiêu qua thẻ bùng nổ.
Tỷ lệ CASA quý I giảm còn 20,3%, nhưng MBS Research kỳ vọng có thể phục hồi lên trên 22% khi TPBank triển khai các gói tài khoản liên kết với tiện ích số hóa. Điều này sẽ giúp ngân hàng kiểm soát tốt chi phí vốn trong trung hạn. Chi phí hoạt động năm 2025 dự kiến chỉ tăng 9,7%, thấp hơn tốc độ tăng thu nhập, giúp tỷ lệ CIR cải thiện về 33%. Đây là con số rất hấp dẫn với các nhà đầu tư khi so với mặt bằng chung ngành ngân hàng.
 |
| TPBank giữ vị trí thứ 5 toàn ngành về tỷ lệ CASA năm 2024. Nguồn: Các ngân hàng, MBS Research. |
Định giá cổ phiếu: Cơ hội lớn cho nhà đầu tư dài hạn
Cổ phiếu TPB hiện đang giao dịch ở mức P/B 0,8 lần, thấp hơn 33% so với trung bình 3 năm (1,2x) và là mức thấp nhất lịch sử. MBS Research đã điều chỉnh giá mục tiêu xuống 18.200 VNĐ/cp nhưng vẫn duy trì khuyến nghị "KHẢ QUAN", với tiềm năng tăng giá gần 30%. Phương pháp định giá kết hợp giữa P/B mục tiêu 1,1 lần và mô hình thu nhập thặng dư, trong đó chi phí vốn cổ phần (COE) được giả định ở mức 14,6%.
 |
| P/B của TPBank duy trì dưới mức trung bình 3 năm. Nguồn: Fiinpro, MBS Research. |
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) của TPBank dự kiến đạt 18% năm 2025, thuộc nhóm cao nhất trong các ngân hàng tầm trung. Hệ số EPS ước đạt 2.718 đồng/cp, tăng 18,3% so với 2024. Đây là yếu tố quan trọng giúp TPB duy trì sức hút trong mắt nhà đầu tư trung và dài hạn.
Dù rủi ro chất lượng tài sản vẫn là điểm phải theo dõi, nhưng định giá thấp, tăng trưởng tín dụng bền vững và chiến lược ngân hàng số vững chắc đang giúp TPBank trở thành cái tên rất đáng chú ý trong danh mục của giới đầu tư. Với mục tiêu lợi nhuận lịch sử 9.000 tỷ đồng, đây sẽ là năm bản lề để TPBank khẳng định vị thế trên bản đồ ngân hàng Việt Nam.
>> Cuộc chơi định giá: Vì sao TCBS có thể là công ty chứng khoán giá trị nhất Việt Nam?
