Trước phiên giao dịch ngày 21/1, thị trường ngoại tệ trong nước duy trì trạng thái ổn định. Ngày 20/1, Ngân hàng Nhà nước niêm yết tỷ giá trung tâm ở mức 25.130 VND/USD, giảm 2 đồng so với phiên đầu tuần. Tỷ giá mua giao ngay được niêm yết ở mức 23.924 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn, trong khi tỷ giá bán giao ngay ở mức 26.336 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.
Trên thị trường liên ngân hàng, tỷ giá chốt phiên ở mức 26.265 VND/USD, không thay đổi so với phiên 19/1. Tỷ giá trên thị trường tự do giữ nguyên ở cả hai chiều mua và bán, giao dịch quanh mức 26.500–26.550 VND/USD.
Diễn biến lãi suất liên ngân hàng cho thấy áp lực ngắn hạn tiếp tục hạ nhiệt. Ngày 20/1, lãi suất chào bình quân VND giảm 0,15–0,60 điểm phần trăm ở các kỳ hạn ngắn, trong khi tăng 0,40 điểm phần trăm ở kỳ hạn 1 tháng. Cụ thể, lãi suất qua đêm ở mức 2,80%, kỳ hạn 1 tuần 4,10%, 2 tuần 5,15% và 1 tháng 6,80%.
Lãi suất USD liên ngân hàng giảm nhẹ ở tất cả các kỳ hạn. Lãi suất qua đêm ở mức 3,61%, kỳ hạn 1 tuần 3,68%, 2 tuần 3,73% và 1 tháng 3,75%.
Trên thị trường trái phiếu Chính phủ thứ cấp, lợi suất tăng ở kỳ hạn 3 năm nhưng giảm mạnh ở các kỳ hạn còn lại. Cuối phiên 20/1, lợi suất kỳ hạn 3 năm ở mức 3,16%, 5 năm 3,62%, 7 năm 3,67%, 10 năm 4,06% và 15 năm 4,20%.
Trên kênh cầm cố, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục hút ròng. Trong phiên 20/1, cơ quan này chào thầu 1.000 tỷ đồng ở mỗi kỳ hạn 7 ngày và 56 ngày, lãi suất đều ở mức 4,5%. Kết quả, 770,99 tỷ đồng trúng thầu ở kỳ hạn 7 ngày và 1.000 tỷ đồng ở kỳ hạn 56 ngày. Cùng ngày, có 10.313,34 tỷ đồng đáo hạn, khiến Ngân hàng Nhà nước hút ròng 8.542,35 tỷ đồng khỏi hệ thống. Tổng dư nợ lưu hành trên kênh cầm cố ở mức 288.786,76 tỷ đồng.
Nguồn: MSBTheo đánh giá của MBS Research, áp lực tỷ giá trong năm 2026 được dự báo sẽ giảm so với năm 2025. Báo cáo cho biết đồng USD đã ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong 8 năm trong năm 2025, khi giảm 10,1% so với đầu năm. Động thái hạ lãi suất 3 lần của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong năm 2025 đã đưa lãi suất điều hành về mức 3,5–3,75%.
Sang năm 2026, định hướng chính sách tiền tệ của Fed được đánh giá thận trọng hơn khi biểu đồ dot plot cho thấy khả năng chỉ còn một lần giảm lãi suất, trong bối cảnh kinh tế Mỹ tăng trưởng tốt nhưng lạm phát vẫn trên ngưỡng 2%. Diễn biến này được kỳ vọng giúp đồng USD duy trì xu hướng suy yếu, qua đó giảm áp lực lên tỷ giá trong nước.
MBS cho biết tỷ giá trong nước đã hạ nhiệt đáng kể vào cuối năm 2025. Đến cuối tháng 12, tỷ giá trung tâm và tỷ giá liên ngân hàng lần lượt ở mức 25.121 VND/USD và 26.297 VND/USD. Tỷ giá tự do giảm 3,7% từ đỉnh, kết năm ở mức 26.785 VND/USD. Sang nửa đầu tháng 1/2026, tỷ giá liên ngân hàng duy trì ổn định quanh mức 26.270 VND/USD, trong khi tỷ giá tự do giảm 1,1% so với đầu năm.
Theo MBS, đồng VND tiếp tục được hỗ trợ từ chênh lệch lãi suất VND–USD duy trì trạng thái dương và nguồn cung USD cải thiện trong mùa cao điểm xuất khẩu, kiều hối. Tuy vậy, một số yếu tố vẫn có thể tạo áp lực lên tỷ giá trong năm 2026, bao gồm nhu cầu USD của khối doanh nghiệp trong nước, xu hướng nhập khẩu tăng cùng xuất khẩu và khả năng giá vàng quốc tế tiếp tục đi lên.
Cân bằng các yếu tố trên, MBS dự báo tỷ giá năm 2026 sẽ ổn định hơn, với mức tăng khoảng 2,5–3%. Trong khi đó, mặt bằng lãi suất được nhận định sẽ thiết lập ở mức cao hơn so với giai đoạn trước, phản ánh nhu cầu tín dụng tăng và xu hướng thắt chặt tương đối về thanh khoản.
