Định giá xuống vùng thấp 4 năm
Báo cáo phân tích do NHSV Research công bố ngày 17/03/2026 đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu BID, với giá mục tiêu 47.720 VND, cao hơn 18,5% so với mức giá đóng cửa ngày 16/03/2026. Luận điểm chính đến từ định giá đang ở vùng thấp trong nhiều năm, trong khi triển vọng tăng trưởng được hỗ trợ bởi đầu tư công và chu kỳ tín dụng mới.
Theo NHSV, hệ số P/B của ngân hàng này đã giảm từ 2,7 lần đầu năm 2022 xuống khoảng 1,7 lần hiện tại, thấp hơn mức bình quân 5 năm là 2,2 lần. Mức chiết khấu này được đánh giá chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng trong bối cảnh Chính phủ đặt mục tiêu GDP trên 10% trong năm 2026.
Động lực tăng trưởng chính đến từ đầu tư công. Với vị thế ngân hàng quốc doanh, tổ chức này có lợi thế trong tài trợ các dự án hạ tầng quy mô lớn và doanh nghiệp nhà nước. Khi giải ngân tăng tốc, nhu cầu tín dụng trung dài hạn dự kiến cải thiện, đồng thời mở rộng nguồn thu từ dịch vụ đi kèm.
Kết quả kinh doanh quý IV/2025 ghi nhận sự bứt phá. Lợi nhuận sau thuế đạt 11.409 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ, mức cao nhất lịch sử. Động lực chính đến từ thu hồi nợ xấu 7.188 tỷ đồng và giảm chi phí dự phòng. Thu nhập hoạt động đạt 19.247 tỷ đồng, tăng 23,1%.
Tuy nhiên, tăng trưởng cốt lõi vẫn chịu áp lực. Thu nhập lãi thuần năm 2025 tăng 9%, trong khi tín dụng tăng 15%, thấp hơn mức bình quân ngành khoảng 19%. Biên lãi ròng ở mức 2,14%, thấp nhất trong nhóm 27 ngân hàng niêm yết, phản ánh cạnh tranh huy động và chính sách hỗ trợ lãi suất.
Triển vọng 2026 tăng trưởng tín dụng hai chữ số
Dự báo năm 2026, lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 31.927 tỷ đồng, tăng 7%. Tăng trưởng tín dụng ước đạt 16,5%, trong khi thu nhập lãi thuần tăng 23%. Tuy vậy, chi phí dự phòng dự kiến tăng 33,2%, tạo áp lực lên lợi nhuận.
Chất lượng tài sản có cải thiện nhưng rủi ro vẫn hiện hữu. Tỷ lệ nợ xấu ở mức 1,47%, trong khi nợ xấu mở rộng đạt 2,76%, cao trong nhóm ngân hàng quốc doanh. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu khoảng 100%, vẫn thuộc nhóm cao trong ngành.
Áp lực vốn tiếp tục lớn. Tỷ lệ đòn bẩy hơn 19 lần, cao nhất hệ thống, khiến ngân hàng khó duy trì cổ tức tiền mặt cao. NHSV cho biết ngân hàng dự kiến phát hành riêng lẻ thêm 7,2% vốn để cải thiện hệ số an toàn vốn và mở rộng tăng trưởng tín dụng.
Ở góc độ huy động, quy mô CASA đạt khoảng 485.000 tỷ đồng, tỷ lệ khoảng 20%, giúp duy trì lợi thế chi phí vốn dù vẫn thấp hơn một số ngân hàng cùng nhóm.
Tổng hợp các yếu tố, NHSV cho rằng cổ phiếu đang ở vùng định giá hấp dẫn so với lịch sử, trong khi triển vọng tăng trưởng được hỗ trợ bởi đầu tư công và chu kỳ tín dụng. Đây là cơ sở để đưa ra khuyến nghị mua với kỳ vọng tăng giá gần 20% trong 12 tháng tới.
