Chứng khoán Agriseco vừa công bố báo cáo cập nhật đối với cổ phiếu VCB của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam, trong đó đưa ra khuyến nghị “MUA” với giá mục tiêu 70.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside khoảng 16% so với thị giá hiện tại.
Theo Agriseco Research, Vietcombank tiếp tục duy trì vị thế ngân hàng có chất lượng tài sản hàng đầu hệ thống, đồng thời sở hữu nền tảng tăng trưởng ổn định trong năm 2026 nhờ tín dụng phục hồi, biên lãi ròng cải thiện và định giá đang ở vùng hấp dẫn.
Lợi nhuận quý I tăng trưởng nhờ tín dụng và NIM cải thiện
Tại thời điểm cuối quý I/2026, dư nợ tín dụng của Vietcombank đạt 1,755 triệu tỷ đồng, tăng 4,8% so với đầu năm, chủ yếu nhờ tăng trưởng cho vay khách hàng doanh nghiệp. Trong khi đó, huy động vốn chỉ tăng 0,7%, thấp hơn mức tăng chung của toàn ngành.
Trong quý đầu năm, Vietcombank ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 11.803 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ thu nhập lãi thuần tăng mạnh 29%, giúp bù đắp phần chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng gấp hơn 3 lần so với quý I/2025. Thu nhập từ hoạt động dịch vụ cũng tăng 17%, qua đó kéo tổng thu nhập hoạt động tăng 23% so với cùng kỳ.
Agriseco cho biết dù chi phí vốn tăng trong giai đoạn đầu năm, biên lãi ròng (NIM) của Vietcombank vẫn cải thiện lên mức 2,64% nhờ tăng trưởng tín dụng tích cực. Đồng thời, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) tiếp tục giảm xuống 34,6%, phản ánh hiệu quả kiểm soát chi phí của ngân hàng.
Chất lượng tài sản thuộc nhóm tốt nhất hệ thống
Một trong những yếu tố được Agriseco đánh giá cao là chất lượng tài sản của Vietcombank. Tính đến ngày 31/3/2026, tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng chỉ ở mức 0,62%, tăng nhẹ so với cuối năm 2025 nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức bình quân ngành khoảng 2%.
Đáng chú ý, Vietcombank tiếp tục duy trì tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức rất cao, đạt 253,4% vào cuối quý I/2026 – thuộc nhóm cao nhất ngành ngân hàng. Bên cạnh đó, tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) ở mức 83%, thấp hơn ngưỡng trần quy định 85%, trong khi hệ số an toàn vốn (CAR) đạt 11,7%, đảm bảo dư địa tăng trưởng tín dụng trong thời gian tới.
Định giá thấp hơn trung bình 5 năm
Theo Agriseco, cổ phiếu VCB hiện đang giao dịch với mức P/B khoảng 2,1 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân 5 năm là 3,2 lần. Trong bối cảnh lợi nhuận năm 2026 được kỳ vọng tiếp tục tăng trên 10% và ROE cải thiện lên khoảng 18%, đây được xem là vùng định giá hấp dẫn cho mục tiêu nắm giữ trung và dài hạn.
Công ty chứng khoán này cũng kỳ vọng Vietcombank sẽ là một trong những cổ phiếu hưởng lợi nếu FTSE công bố nâng hạng thị trường Việt Nam vào tháng 9 tới, qua đó thu hút thêm dòng vốn ngoại. Hiện room ngoại tại ngân hàng vẫn còn hơn 8%.
Agriseco dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 của Vietcombank có thể tăng khoảng 10-15% nhờ tăng trưởng tín dụng vượt 13%, NIM cải thiện lên 2,7% cùng chất lượng tài sản duy trì ổn định. Trên cơ sở đó, đơn vị phân tích tiếp tục khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu VCB.
