Theo báo cáo cập nhật mới công bố của Chứng khoán BIDV (BSC) về Ngân hàng TMCP Quân đội (MB - Mã: MBB), ngân hàng cho biết vẫn giữ mục tiêu tăng trưởng tín dụng 35% trong năm 2026. Tính đến hết tháng 5, tín dụng đã tăng tốc trở lại đạt khoảng 10% so với đầu năm, cải thiện đáng kể so với mức 3,3% ghi nhận vào cuối tháng 3.
Trên cơ sở đó, BSC tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MBB với giá mục tiêu 32.900 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 33% so với giá đóng cửa ngày 24/6/2026.
Khoản vay của Trung Nam vẫn ở nhóm nợ đủ tiêu chuẩn
Đáng chú ý, về chất lượng tài sản và công tác quản trị rủi ro, MB cho biết nhóm khách hàng Trung Nam hiện vẫn được xếp ở nhóm 1 (nợ đủ tiêu chuẩn), dòng tiền tốt và không phát sinh khoản vay quá hạn tại ngân hàng.
Theo MB, dư nợ của Trung Nam tại ngân hàng đã giảm khoảng 25% so với cuối năm 2025, trong khi giá trị tài sản bảo đảm hiện gấp hơn 3 lần dư nợ. Đồng thời, ngân hàng không gia tăng dư nợ đối với Novaland.
Đối với bức tranh nợ xấu chung, MB cho biết nợ nhóm 2 tăng khoảng 30% trong quý I/2026, chủ yếu tập trung ở phân khúc khách hàng doanh nghiệp nhiều hơn so với bán lẻ. Tuy nhiên, diễn biến này vẫn nằm trong kế hoạch kiểm soát đã được ngân hàng xây dựng từ đầu năm.
CASA và NIM cải thiện sau quý I
Về hoạt động kinh doanh, BSC cho biết tỷ lệ CASA của MB giảm mạnh trong quý I do yếu tố mùa vụ, lãi suất huy động tăng khiến khách hàng chuyển sang tiền gửi có kỳ hạn, đồng thời chính sách thuế khiến các hộ kinh doanh rút tiền mặt.
Tuy nhiên, đến tháng 5/2026, cả CASA và huy động vốn đã cải thiện. Tăng trưởng huy động đạt khoảng 5% so với đầu năm, cao hơn đáng kể so với mức 1% trong quý I.
Đối với biên lãi ròng (NIM), chỉ số này giảm xuống khoảng 3,8% - 3,9% trong quý I do chi phí vốn (funding cost) tăng cùng độ trễ trong điều chỉnh lãi suất đầu ra đối với khách hàng. Đến tháng 5, NIM đã phục hồi nhẹ lên quanh 4%, trong khi mục tiêu cả năm vẫn được ngân hàng duy trì ở mức 4,2-4,4%, tương đương năm trước.
Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng của MB đến hết tháng 5 đạt khoảng 10% so với đầu năm, cải thiện rõ rệt so với mức 3,3% của cuối tháng 3.
Đẩy mạnh khách hàng FDI, không ưu tiên nhà ở xã hội
Theo BSC, mảng khách hàng FDI là một trong những trọng tâm được MB thúc đẩy trong khoảng hai năm gần đây. Ngân hàng đã thành lập khối chuyên trách và đang xin cấp phép mở văn phòng đại diện tại Singapore và Hàn Quốc nhằm thu hút nhóm khách hàng này.
Ở lĩnh vực bất động sản, MB cho biết không ưu tiên phân khúc nhà ở xã hội do quy mô thị trường còn nhỏ. Thay vào đó, ngân hàng tập trung tài trợ các dự án có vị trí tốt, pháp lý minh bạch và triển khai mô hình cho vay theo chuỗi từ chủ đầu tư đến khách hàng cuối cùng.
Chưa có thông tin giảm room tín dụng, tiếp tục trình phương án tăng vốn
Liên quan đến room tín dụng, MB khẳng định chưa nhận được văn bản chính thức nào về việc bị giảm hạn mức tăng trưởng tín dụng. Room tín dụng hiện vẫn được giữ ở mức 35%, đúng như hạn mức được cấp từ đầu năm.
Đối với kế hoạch tăng vốn, ngân hàng cho biết phương án phát hành riêng lẻ 200 triệu cổ phiếu đã được thông qua từ các năm trước và tiếp tục được trình lại trong năm nay. Tuy nhiên, khả năng hoàn tất đợt phát hành ngay trong năm 2026 vẫn chưa được đảm bảo.
Về triển vọng, BSC cho biết mặc dù NIM quý I/2026 chỉ đạt khoảng 3,7%, MB vẫn giữ mục tiêu đưa chỉ số này lên 4,2-4,4% trong cả năm, tương đương mức cải thiện 30-50 điểm cơ bản so với năm trước.
Theo BSC, NIM năm 2026 của MB vẫn có khả năng đạt khoảng 3,7-4% nhờ Thông tư 25/2026, có hiệu lực từ ngày 1/7, quy định nâng tỷ lệ sử dụng nguồn vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn từ 30% lên 40%. Đây được đánh giá là yếu tố tích cực đối với MB khi tỷ lệ này của ngân hàng đã ở mức khoảng 32,6% trong quý I/2026.
Dù vậy, BSC cho biết vẫn cần thêm thời gian để đánh giá đầy đủ tác động của quy định mới trước khi điều chỉnh các dự phóng cho giai đoạn 2026-2027.
Về định giá, cổ phiếu MBB hiện đang giao dịch ở mức P/B 1,42 lần, cao hơn khoảng 6% so với mức trung bình 5 năm (1,34 lần), trong khi P/B forward năm 2026 ở mức 1,2 lần. Theo BSC, đây vẫn là vùng định giá tương đối an toàn để nhà đầu tư cân nhắc nếu rủi ro thị trường tiếp tục giảm bớt.
