Sau hai tuần giảm liên tiếp, đà tăng của vàng đang tạm chững lại. Tuy nhiên, theo ông Ole Hansen, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại Saxo Bank, các yếu tố nền tảng hỗ trợ vàng vẫn vững chắc, cho thấy xu hướng dài hạn chưa hề kết thúc.
Ông Hansen nhận định, trong 2 tuần qua, tâm lý thị trường đã chuyển từ “hưng phấn sang thận trọng”, khi giới đầu tư bắt đầu đánh giá lại mức độ các yếu tố như cắt giảm lãi suất, áp lực tài khóa, rủi ro địa chính trị và nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương đã được phản ánh vào giá đến đâu.
Tại Ấn Độ, mùa lễ hội thường kéo theo nhu cầu mạnh mẽ với vàng trang sức. “Thị trường hiện đang bước vào giai đoạn trầm lắng sau lễ hội, nhưng có khả năng sẽ ổn định trở lại nhờ lực mua cuối năm, được hỗ trợ thêm bởi đợt điều chỉnh giá gần đây”, ông nói.
Hansen cũng lưu ý, Trung Quốc vừa chấm dứt chính sách miễn thuế VAT lâu năm cho một số nhà bán lẻ vàng trang sức mua hàng qua Sàn Giao dịch Vàng và Sàn Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải.
Theo ông, thay đổi này có thể làm tăng nhẹ chi phí bán lẻ và ảnh hưởng đến doanh số trang sức, nhưng tác động vĩ mô là không đáng kể. “Vàng đầu tư, bao gồm vàng miếng, tiền vàng và ETF vẫn được miễn thuế hoàn toàn, đảm bảo các kênh chính thúc đẩy nhu cầu vật chất kỷ lục của Trung Quốc không bị gián đoạn”, Hansen nhấn mạnh.
Giá vàng giao ngay hạ nhiệt Ông cũng cho biết, phát biểu gần đây của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell cho rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 chưa phải là điều chắc chắn đã khiến đồng USD mạnh lên và lợi suất thực tăng, làm giảm hứng khởi với vàng. Trong khi đó, phản ứng của thị trường trước tiến triển thương mại Mỹ - Trung lại khá thận trọng.
“Nhà đầu tư hiểu rằng các căng thẳng chiến lược sâu xa vẫn chưa được giải quyết, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, chuỗi cung ứng và chính sách công nghiệp”, ông Hansen nói. “Những tuyên bố gần đây có thể giảm rủi ro ngắn hạn, nhưng chưa đủ để thay đổi nhu cầu nắm giữ tài sản phòng thủ”.
Về kỹ thuật, Hansen nhận định đợt điều chỉnh hiện nay là “tín hiệu tích cực, cho thấy thị trường đang giải tỏa áp lực chứ không đảo chiều xu hướng”. Vùng hỗ trợ quan trọng được hình thành quanh 3.835-3.878 USD/ounce, tương ứng với mức thoái lui Fibonacci 50% kể từ đợt tăng hồi tháng 8 và đường trung bình động 50 ngày. Tuy nhiên, ông cảnh báo “đà giảm sâu hơn vẫn có thể xảy ra nếu tâm lý tích cực trên thị trường chứng khoán kéo dài và đồng USD tiếp tục mạnh lên”.
Ông cũng lưu ý rằng lượng nắm giữ ETF tăng mạnh trong giai đoạn giá vàng lập đỉnh và dữ liệu hợp đồng tương lai cho thấy chỉ có sự giảm nhẹ vị thế mua ròng, không phải tình trạng bán tháo. “Trong khi đó, các ngân hàng trung ương vẫn là trụ cột ổn định lớn nhất. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các tổ chức này đã mua 220 tấn vàng trong quý III, nâng tổng khối lượng mua từ đầu năm lên 634 tấn, gần bằng kỷ lục năm ngoái. Nhu cầu chính thức liên tục này đang giúp hạn chế biến động giảm giá”, ông nói thêm.
Dù vàng đang yếu trong ngắn hạn, Hansen khẳng định triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ lo ngại về nợ công, nguy cơ mất giá tiền tệ, nhu cầu dự trữ của ngân hàng trung ương và lộ trình chính sách của Fed.
Theo ông, mức đỉnh năm nay có thể đã được thiết lập, nhưng đợt điều chỉnh này mang tính “tích lũy hơn là thoái trào”. Lần điều chỉnh lớn trước đó, sau khi vàng đạt đỉnh 3.500 USD/ounce vào tháng 5, kéo dài khoảng bốn tháng trước khi thị trường bứt phá 27% trong chín tuần tiếp theo. “Nếu chu kỳ hiện nay diễn biến tương tự, vàng có thể tiếp tục đi ngang trước khi lấy lại đà tăng vào đầu năm 2026”, Hansen dự báo.
“Sau khi giai đoạn điều chỉnh kết thúc, các yếu tố từng thúc đẩy đà tăng mạnh năm nay là nợ, lạm phát và nhu cầu đa dạng hóa danh mục sẽ quay trở lại, mở đường cho một nhịp tăng mới trong năm 2026”, ông nói.
