Giá vàng liên tục lao dốc trong những tháng gần đây khiến không ít nhà đầu tư bất ngờ. Những người mua vàng ở vùng đỉnh hồi đầu năm hiện đang chịu khoản lỗ lên tới 40-45 triệu đồng/lượng. Trong bối cảnh đó, câu hỏi được nhiều người quan tâm là liệu đây chỉ là một nhịp điều chỉnh trong xu hướng tăng dài hạn hay vàng đã kết thúc chu kỳ tăng giá kéo dài nhiều năm.
Tại talkshow "Cơ hội đầu tư chứng khoán, vàng, bất động sản nửa cuối năm 2026?" do Báo Người Lao Động tổ chức mới đây, các chuyên gia đã chỉ ra nhiều nguyên nhân khiến giá vàng giảm mạnh cũng như những rủi ro mà nhà đầu tư đang phải đối mặt.
Theo ông Phan Dũng Khánh, chuyên gia tài chính, việc giá vàng giảm sâu kể từ khi lập đỉnh vào tháng 1/2026 là diễn biến khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ. Điều đáng chú ý là các yếu tố từng hỗ trợ giá vàng như lạm phát hay căng thẳng địa chính trị vẫn tồn tại, nhưng không còn đủ sức đẩy giá đi lên như trước.
Ông Khánh cho rằng, nguyên nhân quan trọng nhất đến từ việc vàng đã trải qua một chu kỳ tăng giá rất dài. Trong khoảng 2-3 năm gần đây, giá vàng tăng mạnh, kéo theo giá bạc liên tục xác lập các mức kỷ lục mới. Có thời điểm, vàng và bạc trở thành hai loại tài sản có giá trị vốn hóa lớn nhất thế giới trong nhóm tài sản tài chính.
Theo vị chuyên gia, sau nhiều năm tăng liên tục với tốc độ rất cao, mặt bằng giá vàng hiện nay đã trở nên quá đắt đỏ. Nếu như cách đây vài năm vàng ở mức khoảng 1.000 USD/ounce thì khả năng tăng gấp đôi tương đối dễ hình dung.
Tuy nhiên, khi giá đã vượt mốc 5.000 USD/ounce vào đầu năm nay, việc tiếp tục tăng mạnh đòi hỏi lượng tiền đổ vào thị trường lớn hơn rất nhiều.
"Để giá tiếp tục tăng mạnh cần một lượng tiền khổng lồ hơn nữa, điều này làm giảm sức hấp dẫn của vàng", ông Khánh nhận định.
Chuyên gia Phan Dũng Khánh (Ảnh chụp màn hình)Bên cạnh đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng cao cũng là một yếu tố gây sức ép lên vàng. Bởi vàng là tài sản không tạo ra dòng tiền hay lợi suất, trong khi trái phiếu Mỹ đang mang lại mức sinh lời hấp dẫn hơn cho nhà đầu tư.
Ngoài ra, lực cầu từ các ngân hàng trung ương và các tổ chức lớn - động lực quan trọng hỗ trợ giá vàng trong những năm qua - cũng đang có dấu hiệu suy giảm. Theo số liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), các tổ chức này vẫn tiếp tục mua vàng nhưng tốc độ đã chậm lại đáng kể trong khoảng 6 tháng gần đây.
Một yếu tố khác là sự mạnh lên của đồng USD. Theo ông Khánh, áp lực lạm phát tại Mỹ khiến khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao ngày càng lớn. Thậm chí, một số tổ chức như CME Group hay công cụ FedWatch đã bắt đầu ghi nhận xác suất Fed có thể tăng lãi suất trở lại trong tương lai, thay vì tiếp tục cắt giảm như kỳ vọng trước đây.
Nhà đầu cơ vàng đối mặt áp lực lớn từ cả thị trường quốc tế và chính sách trong nước
Theo TS. Châu Đình Linh, chuyên gia tài chính ngân hàng, khi đánh giá triển vọng vàng cần phân biệt rõ giữa hai nhóm nhà đầu tư: Nhóm xem vàng là tài sản tích lũy và nhóm xem vàng là công cụ đầu cơ.
Đối với nhóm tích sản, vàng thường chỉ chiếm khoảng 10-20% danh mục đầu tư. Họ coi vàng là tài sản phòng thủ, tương tự tiền mặt, nhằm bảo vệ giá trị tài sản trong dài hạn. Vì vậy, việc giá vàng giảm trong ngắn hạn không tạo ra áp lực quá lớn.
"Trong giai đoạn 'tiền mặt là vua' như hiện nay, việc giá vàng giảm cộng với sức ép từ chính sách trong nước không khiến họ quá lo lắng vì họ có xu hướng trung bình giá và mua để phòng vệ lâu dài", TS. Linh cho biết.
TS. Châu Đình Linh (Ảnh chụp màn hình)Ngược lại, nhóm đầu cơ vàng với tỷ trọng nắm giữ từ 40-60% danh mục đang đối mặt với nhiều rủi ro hơn.
Theo TS. Linh, xu hướng kỹ thuật của giá vàng thế giới hiện không còn tích cực khi giá đang giao dịch dưới đường trung bình động MA200 và xuất hiện mô hình ba đỉnh có xu hướng đi xuống. Trong khi đó, các yếu tố địa chính trị đã phần lớn được phản ánh vào giá từ trước.
Đáng chú ý, ông cho rằng những thay đổi trong chính sách quản lý thị trường vàng trong nước đang tạo ra tác động rất lớn đến giá vàng. Việc sửa đổi Nghị định 24 theo hướng mở rộng nguồn cung, minh bạch hóa giao dịch, tăng cường thanh tra giám sát và hạn chế tình trạng thao túng giá đang giúp thị trường vận hành sát hơn với diễn biến thế giới.
Theo vị chuyên gia, các chính sách mới như yêu cầu giao dịch có hóa đơn, tăng cường kết nối dữ liệu thuế, hạn chế giao dịch tiền mặt hay định hướng xây dựng sàn giao dịch vàng đang góp phần thu hẹp đáng kể khoảng cách giữa giá vàng trong nước và thế giới.
"Những yếu tố này làm giá vàng trong nước giảm theo xu hướng thế giới và nới hẹp biên độ chênh lệch từ 40-50 triệu đồng trước đây xuống còn khoảng 7 triệu đồng hiện nay", TS. Linh cho biết.
Từ những diễn biến trên, TS. Châu Đình Linh khuyến nghị nhóm nhà đầu cơ vàng cần đặc biệt thận trọng trong giai đoạn hiện nay.
"Những nhà đầu cơ đang đối mặt với rủi ro rất lớn. Họ cần tỉnh táo, bình tĩnh và giảm tỷ trọng vàng trong danh mục một cách phù hợp để bảo vệ tài sản và giảm thiểu rủi ro", ông nhấn mạnh.
