Trong cuộc họp kéo dài 2 ngày 15-16/9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4,0%. Theo đánh giá trong báo cáo của VNDirect Research, Fed có thể chỉ tăng thêm một lần vào những tháng cuối năm để ứng phó với rủi ro lạm phát trong bối cảnh giá dầu ở mức cao.
Đối với năm 2027, Fed gần như giữ nguyên quan điểm so với dự báo tháng 6. Cơ quan này cho rằng kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng bền vững, thất nghiệp ổn định và lạm phát hạ nhiệt tương đối mạnh so với năm 2026. Lãi suất chính sách được dự báo đi ngang trong cả năm 2027 và bắt đầu giảm trở lại từ năm 2028.
Tỷ giá USD/VND có thể không chịu tác động lớn
Tỷ giá USD/VND liên ngân hàng hiện cho thấy xu hướng giảm nhẹ, dù nhiều tổ chức tài chính dự báo tỷ giá có thể tiếp tục đi lên.
Nguyên nhân chính đến từ chênh lệch lãi suất giữa VND và USD đang ở mức cao, khiến thị trường có thể đón những dòng vốn ngoại tệ.
Diễn biến tỷ giá (Nguồn: VNDirect Research)Bên cạnh đó, việc NHNN bán forward 3 tỷ USD cho các tổ chức tín dụng trong tháng 4 cũng hỗ trợ trạng thái ngoại tệ cho hệ thống và tạo thêm niềm tin cho thị trường về tỷ giá.
Cán cân thương mại Việt Nam thặng dư lớn cũng chưa cho thấy tác động tiêu cực đến tỷ giá. Trạng thái này thậm chí có thể tạo cơ hội thu hút dòng vốn vào cuối năm khi thời gian chuẩn bị nguyên vật liệu đủ dài, nền kinh tế bước vào giai đoạn xuất khẩu các đơn hàng lớn theo chu kỳ như điện thoại, máy tính và linh kiện.
Việc Fed tăng lãi suất trong tháng 9 và dự báo có thể tăng thêm vào tháng 12 phần nào tạo áp lực lên các đồng tiền châu Á, trong đó có VND.
Tuy nhiên, với chênh lệch lãi suất hiện tại, nguồn cung ngoại tệ ổn định và tình hình xuất khẩu cuối năm, nhóm chuyên gia kỳ vọng tỷ giá USD/VND tiếp tục ổn định, duy trì quanh 26.000 đồng và thậm chí có dư địa giảm nhẹ trong những tháng cuối năm 2026.
Thanh khoản ngân hàng dồi dào, lãi suất liên ngân hàng linh hoạt
Thanh khoản của hệ thống ngân hàng trong những ngày gần đây đã dồi dào hơn rõ rệt so với nửa đầu năm.
Nguyên nhân đến từ dòng tiền bơm ra từ Kho bạc Nhà nước thông qua giải ngân đầu tư công và tiền gửi có kỳ hạn của các ngân hàng thương mại. Cùng với đó, sự điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và khả năng chủ động điều tiết thanh khoản giúp mặt bằng lãi suất liên ngân hàng linh hoạt hơn trong bối cảnh tỷ giá ít chịu áp lực và lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát.
Diễn biến lãi suất liên ngân hàng (Nguồn: VNDirect Research)Dù vậy, áp lực lạm phát đang dần tăng lên, đặc biệt kể từ sau tháng 8. Điều này khiến dư địa điều hành chính sách tiền tệ của NHNN bị thu hẹp.
Theo báo cáo, để đảm bảo mục tiêu lạm phát bình quân năm 2026 ở mức 4,5%, CPI theo tháng trong 4 tháng cuối năm không được vượt quá 0,24%. Trong khi đó, giá dầu thế giới đang tăng trở lại trên 100 USD/thùng, tạo điều kiện không thuận lợi đối với tình hình trong nước.
Trong những tháng cuối năm 2026, NHNN có thể tiếp tục duy trì thanh khoản thị trường ở mức hài hòa, hỗ trợ các tổ chức tín dụng hoạt động trong bối cảnh ổn định.
Bên cạnh đó, NHNN cũng sẵn sàng hút ròng nếu cần nhằm chia lửa với mặt trận tỷ giá và lạm phát, qua đó bảo vệ các cân đối lớn ổn định trong dài hạn.
Ở góc nhìn lạc quan, VNDirect Research kỳ vọng mặt bằng lãi suất liên ngân hàng có thể dao động quanh 5% trong những tháng cuối năm 2026, thấp hơn đáng kể so với mức 6,5%-7% trong nửa đầu năm.
