Theo Báo cáo Kinh tế Vĩ mô và Thị trường Tài chính tháng 2/2026 của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, mã: TCB), tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng đã giảm từ 26.300 xuống dưới 25.900, có thời điểm giao dịch quanh vùng 25.8xx trước Tết Nguyên đán . Đây là nhịp điều chỉnh đáng kể so với mặt bằng duy trì quanh 26.000–26.300 trước đó.
Báo cáo cho biết diễn biến này chủ yếu đến từ việc chênh lệch lãi suất VND–USD chuyển sang mức dương lớn, qua đó hỗ trợ VND . Yếu tố mùa vụ kiều hối trước Tết cũng làm tăng nguồn cung USD trong hệ thống. Nhóm phân tích ước tính nếu không có thâm hụt thương mại hàng hóa hơn 3 tỷ USD trong nửa đầu tháng và gần 2 tỷ USD cho cả tháng, tỷ giá có thể đã giảm sâu hơn .
Dù vậy, Techcombank giữ nguyên kịch bản cả năm. Ngân hàng tiếp tục dự báo tỷ giá USD/VND tăng khoảng 2% trong năm 2026 . Xu hướng tăng dự kiến tập trung vào quý II và quý III, sau đó giảm dần vào quý IV theo yếu tố mùa vụ.
Nguồn: TechcombankTrong bảng cập nhật dự báo, tỷ giá USD/VND bình quân năm 2026 được ước tính ở mức 26.555 . So với mức bình quân 26.219 của tháng 1/2026, kịch bản này hàm ý áp lực tăng nhẹ trong các quý tới.
Về yếu tố bên ngoài, nhóm phân tích nhận định đồng USD nhiều khả năng đi ngang hoặc giảm nhẹ trong năm 2026, dù vẫn tiềm ẩn biến động cao . Techcombank nghiêng về kịch bản Cục Dự trữ Liên bang Mỹ theo hướng “bồ câu” hơn, qua đó tạo dư địa giảm lãi suất và làm suy yếu sức mạnh của USD trong trung hạn .
Nếu lãi suất USD quốc tế giảm, chênh lệch lãi suất VND–USD có thể tiếp tục duy trì theo hướng hỗ trợ VND. Ngoài ra, nhu cầu vay vốn nước ngoài phục vụ các dự án hạ tầng lớn cũng có thể bổ sung nguồn cung ngoại tệ, góp phần hạn chế áp lực mất giá.
Tuy nhiên, rủi ro với tỷ giá vẫn hiện hữu. Nhu cầu nhập khẩu nguyên vật liệu và máy móc thiết bị có thể duy trì ở mức cao khi đầu tư công và hạ tầng được đẩy mạnh, trong khi triển vọng xuất khẩu còn biến động. Khi đó, cán cân thương mại hàng hóa có thể chỉ thặng dư mỏng.
Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị và biến động kinh tế toàn cầu có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư nước ngoài. Điều này có thể làm chậm dòng vốn FDI và FII, đồng thời gia tăng nhu cầu chuyển lợi nhuận về nước thay vì tái đầu tư .
Theo Techcombank, rủi ro lớn nhất đối với kịch bản tỷ giá năm 2026 đến từ biến động khó lường của đồng USD và lãi suất quốc tế . Trong bối cảnh đó, diễn biến tỷ giá nhiều khả năng chịu tác động đồng thời từ chênh lệch lãi suất, cán cân thương mại và dòng vốn, thay vì phụ thuộc vào một yếu tố đơn lẻ.
