Ngân hàng Nhà nước (NHNN)Ngày 6/11/2026, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) dự kiến triển khai nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ (FX Swap) kỳ hạn 182 ngày, với quy mô tối đa 2 tỷ USD, tương đương 48.798 tỷ đồng.
Theo đó, NHNN mua USD giao ngay tại tỷ giá 24.399 VND/USD và bán lại USD kỳ hạn tại mức 24.704 VND/USD, với ngày giá trị 9/11/2026 và thời điểm đáo hạn dự kiến vào ngày 10/5/2027. Chênh lệch tỷ giá tương đương khoảng 2,51%/năm.
Đối tượng tham gia là các tổ chức tín dụng và chi nhánh ngân hàng nước ngoài có dư nợ vay nước ngoài trung, dài hạn hoặc trái phiếu quốc tế với kỳ hạn còn lại từ 12 tháng trở lên. Mỗi ngân hàng được đăng ký tối đa 80% quy mô phiên can thiệp, đồng thời không vượt quá dư nợ ngoại tệ đủ điều kiện.
Theo một số thông tin thị trường chưa được xác nhận, NHNN có thể triển khai thêm một đợt FX Swap quy mô 3 tỷ USD trong tháng 12/2026, nâng tổng quy mô hai đợt lên 5 tỷ USD, tương đương khoảng 120.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, thông tin này chưa được xác nhận chính thức và chưa được đưa vào kịch bản cơ sở.
Theo VPS, nghiệp vụ FX Swap trước hết sẽ góp phần hỗ trợ thanh khoản VND và giảm áp lực lên mặt bằng lãi suất liên ngân hàng. Trong bối cảnh nhu cầu vốn của hệ thống ngân hàng gia tăng, với quy mô tối đa gần 48.800 tỷ đồng, nghiệp vụ này có thể giúp giảm áp lực thanh khoản và hạ nhiệt lãi suất liên ngân hàng.
Đáng chú ý, việc kéo dài kỳ hạn hoán đổi lên 182 ngày, so với mức 3-21 ngày tại các phiên trước đó, giúp các ngân hàng duy trì nguồn thanh khoản ổn định trong thời gian dài hơn, hạn chế áp lực đảo vòng nguồn vốn và giảm rủi ro thiếu hụt thanh khoản ngắn hạn.
Bên cạnh đó, khi áp lực huy động vốn trên thị trường liên ngân hàng giảm, các ngân hàng cũng có thể giảm bớt nhu cầu cạnh tranh huy động tiền gửi từ dân cư và doanh nghiệp, qua đó góp phần hạn chế áp lực tăng lãi suất huy động trên thị trường 1.
Bên cạnh tác động đến thanh khoản toàn hệ thống, nghiệp vụ này còn gia tăng khả năng cân đối nguồn vốn và hỗ trợ chi phí huy động của một số ngân hàng. Thông qua việc tạm thời chuyển đổi thanh khoản USD sang VND với tỷ giá kỳ hạn được xác định trước, các ngân hàng đủ điều kiện có thể giảm bớt nhu cầu huy động VND trong nước, qua đó phần nào hạn chế cạnh tranh lãi suất tiền gửi và gián tiếp hỗ trợ thanh khoản toàn hệ thống.
Tuy nhiên, mức chênh lệch tỷ giá 305 VND/USD, tương đương khoảng 1,25% trong 6 tháng (~2,51%/năm), chưa phản ánh đầy đủ chi phí vốn toàn phần do còn phụ thuộc vào chi phí huy động USD ban đầu. Vì vậy, lợi ích đối với chi phí vốn và biên lãi ròng (NIM) sẽ có sự phân hóa giữa các ngân hàng, thay vì cải thiện đồng đều trên toàn hệ thống.
Ở góc độ điều hành tiền tệ, FX Swap hỗ trợ trạng thái ngoại tệ của NHNN trong ngắn hạn nhưng chưa phản ánh xu hướng nới lỏng tiền tệ dài hạn. Cụ thể, nghiệp vụ này giúp NHNN tạm thời gia tăng lượng USD nắm giữ trong khi cung ứng thanh khoản VND cho hệ thống ngân hàng, qua đó tạo thêm dư địa quản lý thanh khoản và ngoại tệ trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, do NHNN có nghĩa vụ bán lại USD khi hợp đồng đáo hạn vào tháng 5/2027, tác động đối với dự trữ ngoại hối chỉ mang tính tạm thời, đồng thời lượng VND đã cung ứng cũng sẽ được thu hồi nếu giao dịch không được gia hạn. Nhìn chung, chúng tôi cho rằng đây chủ yếu là biện pháp điều tiết thanh khoản có mục tiêu, thay vì tín hiệu chuyển sang nới lỏng chính sách tiền tệ trên diện rộng.
Đối với thị trường chứng khoán, VPS đánh giá nghiệp vụ FX Swap có tác động tích cực đến thanh khoản VND và tâm lý nhà đầu tư trong ngắn hạn. Việc bổ sung thanh khoản cho hệ thống ngân hàng và kỳ vọng hạ nhiệt lãi suất liên ngân hàng có thể góp phần cải thiện tâm lý thị trường, giảm bớt lo ngại về áp lực tăng lãi suất và hỗ trợ định giá cổ phiếu, đặc biệt đối với các nhóm ngành nhạy cảm với biến động lãi suất như chứng khoán, bất động sản và ngân hàng.
Tuy nhiên, tác động đối với thị trường chứng khoán chủ yếu mang tính gián tiếp, trong khi mức độ ảnh hưởng thực tế đến mặt bằng lãi suất còn phụ thuộc vào quy mô thực hiện, chi phí huy động USD và hoạt động điều tiết thanh khoản qua các kênh khác của NHNN.
Bên cạnh đó, lượng VND được cung ứng sẽ được thu hồi khi giao dịch đáo hạn vào tháng 5/2027, có thể tạo ra áp lực thanh khoản trở lại nếu không được gia hạn hoặc thay thế bằng các công cụ khác. Trong thời gian tới, cần theo dõi khối lượng thực hiện thực tế, diễn biến lãi suất liên ngân hàng và khả năng NHNN triển khai thêm các nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ trong tháng 12/2026.
