Báo cáo phân tích của Chứng khoán NH Việt Nam (NHSV) mới đây đã đưa ra khuyến nghị MUA cho mã cổ phiếu HDB của Ngân hàng Phát triển TP. HCM với giá mục tiêu 32.191 đồng, kỳ vọng tăng giá 25%.
Mã cổ phiếu này 'lọt mắt xanh' NHSV bởi tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ, hệ sinh thái giúp đa dạng hóa nguồn thu nhập, cú hích nhờ tái cơ cấu ngân hàng Vikkibank.
NHSV cho biết, HDBank được NHNN xếp hạng cao trong hệ thống; việc tham gia tái cơ cấu ngân hàng yếu kém giúp ngân hàng được cấp room tín dụng lớn, qua đó duy trì tăng trưởng tín dụng mạnh giai đoạn 2021-2023.
Theo đó, NHSV kỳ vọng HDB tiếp tục tăng trưởng tín dụng khoảng 25% năm 2026 và 22-25%/năm giai đoạn 2026-2030. Ngân hàng tập trung vào phân khúc SMEs và khách hàng cá nhân tại nông thôn, đô thị loại 2; quy mô khoản vay khách hàng cá nhân tại ngân hàng mẹ đạt 10.000-15.000 USD và 500-800 USD tại HD Saison. Hệ sinh thái đối tác lớn (VietJet, Petrolimex, PVOIL, Unilever, CP...) được kỳ vọng sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng trong trung và dài hạn.
Ngoài ra, với tệp khách hàng 25 triệu người cùng hệ sinh thái toàn diện như tài chính tiêu dùng (HDSaison), chứng khoán (HDSecurities), bảo hiểm (HD Insurance), ngân hàng số (VikkiBank), CTCP tận dụng để bán chéo những sản phẩm khác nhau. Điều này giúp nguồn thu hoạt động ngoài lãi tăng trưởng bền vững cũng như tiết kiệm chi phí vận hành và marketing đến người dùng.
Bên cạnh đó, nhờ tham gia quá trình tái cơ cấu ngân hàng Đông Á Bank, HDB có cơ hội được nới lỏng giới hạn sở hữu nước ngoài. Điều này tạo điều kiện để ngân hàng tiếp tục chào bán cổ phần cho cổ đông chiến lược hoặc thu hút thêm các đối tác mới, qua đó tăng cường bộ đệm nguồn vốn giúp công ty vừa có thể tăng trưởng cao vừa có thể trả cổ tức tiền mặt đều đặn.
Dự phóng kết quả kinh doanh 2026, NHSV dự báo lợi nhuận sau thuế cả năm 2026F của HDB ước đạt khoảng trên 20.000 tỷ đồng, tăng khoảng 29% so với cùng kỳ năm trước.
Về tín dụng, NHSV dự báo tăng trưởng tín dụng của HDB trong năm 2026 tiếp tục duy trì trên hai con số khoảng 33%. Dự báo này dựa trên đà tăng trưởng tín dụng cao của ngân hàng đã được ghi nhận trong năm 2026 đạt 33% và trong bối cảnh Chính phủ và NHNN đặt mục tiêu tăng trưởng GDP trên 10% trong năm nay thông qua hàng loạt dự án bất động sản và đầu tư công quy mô lớn chưa từng có như sân bay Long Thành, siêu dự án khu đô thị lấn biển Cần Giờ,...
Về NIM, NHSV cho rằng NIM của hệ thống ngân hàng nói chung và HDB nói riêng có thể cải thiện vào cuối năm 2026, do lãi suất tiền gửi và cho vay đã có dấu hiệu tăng mạnh từ cuối 2026. Chi phí huy động vẫn duy trì ở mức cao do cạnh tranh gay gắt giữa các ngân hàng thương mại cổ phần. Do đó, chúng tôi dự báo NIM bình quân cả năm của HDB sẽ ở quanh mức 5,05%, cao hơn mức 4.6% năm 2026.
Về thu nhập lãi thuần, NHSV kỳ vọng thu nhập lãi thuần vẫn đóng góp chính trong cơ cấu lợi nhuận của HDB với mức tăng trưởng 30% lên 45.134 tỷ đồng.
Về thu nhập ngoài lãi, NHSV dự báo tăng trưởng thu nhập ngoài lãi dự báo có thể giảm nhẹ so với 2026, chủ yếu do năm trước công ty có các khoản lợi nhuận đột biến như lãi chứng khoán hay lãi từ thu nhập nợ xấu.
Về chi phí hoạt động, NHSV nhận định chi phí hoạt động sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026, đạt gần 15.000 tỷ đồng, do năm 2026 công ty chủ động cắt giảm để hỗ trợ lợi nhuận. CIR bình quân cả năm dự kiến đạt khoảng 28%, duy trì ổn định và thấp hơn so với trung bình ngành do tỷ trọng cho vay doanh nghiệp của công ty càng ngày càng tăng cao.
Về dự phòng, NHSV cho biết, tổng chi phí dự phòng rủi ro tín dụng năm 2026 dự báo tăng trưởng 2 chữ số đạt trên 11,076 tỷ đồng do công ty đã tăng trưởng rất nóng những năm vừa qua nên áp lực trích lập thời gian tới là rất lớn.
