Tại Tọa đàm Investor Day 2025 với chủ đề "Kết tinh nội lực, dẫn lối thịnh vượng" do Dragon Capital tổ chức, các chuyên gia tài chính của Dragon Capital đã đưa ra nhận định lạc quan về kinh tế Việt Nam trong 5-10 năm tới.
Động lực tăng trưởng kinh tế thực sự nằm ở "nội tại"
Theo ông Lê Anh Tuấn, Giám đốc khối Đầu tư Dragon Capital , động lực tăng trưởng kinh tế luôn nằm ở kinh tế nội tại và nền kinh tế tư nhân trong nước trong khi cán cân đối ngoại là yếu tố cân bằng vĩ mô. Điển hình như số liệu năm 2011-2012 của Việt Nam, nền kinh tế không tăng trưởng, nhiều doanh nghiệp phá sản. Ngược lại, xuất khẩu lại khởi sắc, tăng trưởng mạnh 35%-40% so với cùng kỳ.
Thêm vào đó, chuyên gia Dragon Capital chỉ ra một vấn đề khác cần lưu ý là khối doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) chỉ sử dụng khoảng 4,5 triệu lao động, trong khi tổng lực lượng lao động của Việt Nam dao động từ 55 đến 58 triệu người. Điều đó có nghĩa là khu vực FDI chỉ sử dụng chưa đến 8% lực lượng lao động cả nước.
Chính vì vậy, trong giai đoạn 5–10 năm tới, động lực quan trọng nhất của kinh tế Việt Nam là tăng trưởng nội tại, sức mạnh nội tại. Ông Tuấn chỉ ra rằng: "Điều khiến tôi thực sự phấn khích là khi chúng ta đặt mục tiêu tăng trưởng hai con số. Không chỉ là con số cao hơn mà điều đó có ý nghĩa như một sự mở rộng tư duy, một tầm nhìn dài hạn và táo bạo cho kỷ nguyên vươn mình".
Trong giai đoạn 2007–2025, chính sách phát triển kinh tế của Việt Nam chủ yếu xoay quanh việc mở cửa để đón “đại bàng”, tức là thu hút các tập đoàn đa quốc gia và dòng vốn FDI.
Tuy nhiên, trong 5–10 năm tới, Việt Nam bước sang một giai đoạn phát triển mới, lấy nội sinh làm trung tâm và lan tỏa. Điều này đồng nghĩa với việc phải tập trung nâng cao năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp trong nước. Đây không chỉ là sự điều chỉnh chiến lược mà là yếu tố mang tính quyết định đối với tăng trưởng của cả dân tộc trong thời đại mới.
"Chính vì vậy, "kỷ nguyên vươn mình" là một bước tiến lớn trong tư duy, còn việc hiện thực hóa thành những chuyển biến vật chất cụ thể thế nào đợi 5 năm nữa sẽ thấy", chuyên gia nêu quan điểm.
Chứng khoán sẽ là kênh đầu tư hiệu suất rất cao trong vòng 5 năm tới
Ông Lê Anh Tuấn thống kê rằng một số khu vực đã chứng kiến mức tăng trưởng 2 chữ số trong 3-5 năm như Hàn Quốc, Đài Loan (Trung Quốc), Thái Lan, Trung Quốc và đạt được những kết quả ấn tượng.
Trong các giai đoạn mà nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ hai con số, tỷ lệ đầu tư so với GDP thường đạt mức rất cao, khoảng 35% tới 40%. Trong khi đó, hiện tại, Việt Nam mới chỉ ở mức khoảng 30%.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý hơn cả là mức tăng trưởng của thị trường chứng khoán trong các giai đoạn như vậy thường không chỉ được tính bằng phần trăm, mà tính bằng lần . Lịch sử tại nhiều quốc gia cho thấy, chỉ số chứng khoán có thể tăng gấp 2 đến 5 lần trong vòng 5 năm.
Không dừng lại ở đó, khi kinh tế tăng trưởng mạnh, lợi nhuận doanh nghiệp thường tăng bình quân 25–30% mỗi năm. Trong môi trường như vậy, định giá thị trường sẽ được đẩy lên rất cao.
Hiện tại, định giá thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở mức tương đối hấp dẫn, với P/E forward năm 2025 khoảng 11,6 lần. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong năm 2025 vào khoảng 12–13%.
Nếu trong 5 năm tới, Việt Nam thực sự bước vào giai đoạn tăng trưởng kinh tế hai con số đều đặn, mức tăng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ vượt xa mức hiện tại, có thể đạt bình quân trên 25–30%/năm như đã từng thấy ở các nền kinh tế bứt phá trước đây.
Khi đó, định giá thị trường chắc chắn sẽ được tái định hình ở mặt bằng mới, P/E không còn là 11–12 lần, mà hoàn toàn có thể được đẩy lên mức cao hơn rất nhiều.
Bên cạnh đó, nếu nhìn lại lịch sử tăng trưởng hai con số ở các quốc gia, có thể thấy rõ những ngành tiêu điểm bứt phá. Tại Hàn Quốc, các Chaebol như Samsung, Hyundai bùng nổ; Trung Quốc đẩy mạnh đầu tư hạ tầng, kéo theo sự phát triển mạnh mẽ của ngành xây dựng và thép. Ở Thái Lan, bất động sản tăng trưởng nóng nhờ tín dụng rẻ.
"Từ đó, có thể hình dung bức tranh 5 năm tới của Việt Nam nếu tăng trưởng đạt hai con số. Ngành tài chính, bất động sản và sản xuất ở một số doanh nghiệp đầu ngành sẽ là những tiêu điểm tăng trưởng về lợi nhuận", ông Tuấn nhận định.
Tuy nhiên, chuyên gia cho rằng biến động là điều không thể tránh khỏi. Ông cho rằng: " Trên hành trình từ điểm A đến điểm B, chắc chắn sẽ có những đoạn quanh co như A', A2, A3… với 'ổ gà', thậm chí 'ổ trâu'. Nhưng một khi chúng ta đã xác định rõ điểm đến, những chướng ngại đó không phải nỗi sợ, mà chính là cơ hội cho những ai kiên định và nhìn xa" .
Tựu chung lại, chuyên gia Dragon Capital kết luận rằng thuế là yếu tố cân bằng vĩ mô còn động lực tăng trưởng là ở nội tại. Tầm nhìn 2030+, Việt Nam là một quốc gia hiện đại, đột phá về tư duy và hệ thống chính trị tinh gọn – đồng thuận và nhất quán. Mặt khác, khi kinh tế bứt phá, chứng khoán sẽ là kênh đầu tư hiệu suất rất cao trong vòng 5 năm tới.
