Trong báo cáo công bố, Chứng khoán Yuanta Việt Nam cho rằng dù áp lực lên biên lãi ròng (NIM) của ngành ngân hàng vẫn còn hiện hữu, một số ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, lợi thế về nguồn vốn và triển vọng cải thiện hiệu quả sinh lời đang xứng đáng được định giá ở mức cao hơn.
Theo Yuanta, dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) hiện khá hạn chế do áp lực lạm phát gia tăng, thâm hụt thương mại (có thể chỉ mang tính tạm thời) và sự bất định trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Trong bối cảnh đó, áp lực lên NIM toàn ngành được dự báo vẫn tiếp diễn.
Tuy nhiên, công ty chứng khoán này cho rằng NIM có thể đã tạo đáy tại một số ngân hàng như ACB, HDB, MBB, TCB và VCB. Lộ trình phục hồi của NIM sẽ phụ thuộc vào cơ cấu nguồn vốn cũng như khả năng dịch chuyển sang các khoản vay có biên lợi nhuận và kỳ hạn cao hơn. Điều này được đánh giá khả thi khi NHNN vừa nới trần tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn lên 40% từ mức 30% trước đó.
Về triển vọng lợi nhuận, Yuanta dự báo trong kịch bản cơ sở, lợi nhuận sau thuế (PATMI) năm 2026 của 8 ngân hàng thuộc phạm vi nghiên cứu sẽ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ. Dù vậy, mức tăng trưởng này vẫn có thể chịu tác động từ những khó khăn chung của nền kinh tế.
Theo Yuanta, kịch bản lạc quan hơn sẽ cần hội tụ ba yếu tố gồm: NHNN cấp thêm hạn mức tăng trưởng tín dụng; chi phí vốn hạ nhiệt; và tiến độ xử lý nợ xấu theo Nghị quyết 42 được đẩy nhanh.
Nhà đầu tư nên ưu tiên những nhóm ngân hàng nào?
Yuanta khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào bốn nhóm ngân hàng.
Thứ nhất là các ngân hàng có tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) cao như MBB, TCB và VCB, nhờ lợi thế bảo vệ NIM tốt hơn so với các ngân hàng có CASA thấp.
Thứ hai là các ngân hàng đang chuyển dịch cơ cấu dư nợ theo hướng gia tăng cho vay trung và dài hạn nhằm cải thiện NIM, gồm ACB, CTG, HDB và VCB. Báo cáo cũng lưu ý, từ ngày 1/7, việc NHNN nâng trần tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn lên 40% sẽ tạo thêm dư địa để các ngân hàng mở rộng cho vay ở phân khúc này.
Thứ ba là các ngân hàng sở hữu chất lượng tài sản vững chắc như ACB, CTG và VCB. Theo Yuanta, đây là những ngân hàng có khả năng hoàn nhập dự phòng nhờ chất lượng tài sản tốt và bộ đệm dự phòng cao (VCB), hoặc hưởng lợi từ quá trình thu hồi nợ xấu khi việc luật hóa Nghị quyết 42 được thúc đẩy (CTG).
Thứ tư là các ngân hàng có kế hoạch tăng vốn thông qua phát hành riêng lẻ như HDB, VCB và VPB, bởi đây có thể là chất xúc tác hỗ trợ diễn biến giá cổ phiếu.
Ba ngân hàng được đánh giá xứng đáng định giá cao hơn
Từ các tiêu chí trên, Yuanta cho biết ưu tiên những cổ phiếu ngân hàng có chất lượng tốt nhưng chưa tăng giá nhiều, nổi bật là ACB và VCB. Đồng thời, công ty chứng khoán này cũng đánh giá cao các cổ phiếu có câu chuyện hỗ trợ ngắn hạn từ tiềm năng bán vốn như HDB và VCB.
Bên cạnh đó, Yuanta tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với MBB, TCB và VPB.
Ở chiều ngược lại, công ty chứng khoán cho rằng BID và STB phù hợp hơn với mục tiêu giao dịch ngắn hạn thay vì nắm giữ dài hạn. Trong đó, BID có thể hưởng lợi từ quá trình thu hồi nợ xấu, còn STB được kỳ vọng diễn biến tích cực nhờ câu chuyện bán đấu giá cổ phần tại VAMC.
