Trong khi mặt bằng lợi nhuận ngành ngân hàng đang chịu sức ép từ biên lãi ròng (NIM) thu hẹp và chi phí vốn leo thang, hai cổ phiếu đầu ngành Vietcombank (VCB) và Techcombank (TCB) vẫn được giới phân tích “chọn mặt gửi vàng”, khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá từ 14% đến 24%.
Vietcombank: Lợi nhuận ổn định, tín dụng bán lẻ giữ đà tăng trưởng
Theo báo cáo mới nhất của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), cổ phiếu VCB được khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 67.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 14% so với giá đóng cửa 58.800 đồng ngày 10/11.
Sau nhiều phiên dao động quanh vùng hỗ trợ 59.500 đồng, VCB đã hình thành nền giá ổn định. Mặc dù vẫn chịu áp lực từ đường trung bình MA(200) tại 60.800 đồng/cổ phiếu, VDSC nhận định các tín hiệu kỹ thuật đang dần cải thiện, mở ra cơ hội hồi phục ngắn hạn.
Về hoạt động kinh doanh, Vietcombank ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý III/2025 đạt 11.200 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ; lũy kế 9 tháng đạt 33.100 tỷ đồng, hoàn thành 71% kế hoạch năm.
Tổng thu nhập hoạt động đạt 18.100 tỷ đồng, tăng 7%; trong đó, thu nhập lãi thuần tăng 8% nhờ tăng trưởng tín dụng hợp nhất 12,2%. Động lực chính đến từ mảng cho vay cá nhân và tiêu dùng - lĩnh vực Vietcombank đang đẩy mạnh chuyển dịch.
Biên lãi ròng (NIM) quý III giảm nhẹ 5 điểm cơ bản xuống 2,6%, chủ yếu do chi phí vốn tăng và tỷ lệ CASA giảm còn 35,5%. Dù vậy, nguồn thu hồi nợ xấu ngoại bảng tăng 18% đã giúp bù đắp phần suy giảm từ thu nhập phí và ngoại hối.
Trong ngắn hạn, VDSC đánh giá NIM của Vietcombank có thể còn chịu áp lực do tiền gửi Kho bạc Nhà nước sắp đáo hạn và tốc độ huy động vốn chậm hơn tín dụng. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng tín dụng bán lẻ, đặc biệt cho vay tiêu dùng và bất động sản cá nhân - vẫn là điểm sáng.
Giai đoạn 2025-2027, Vietcombank được dự báo duy trì tăng trưởng lợi nhuận sau thuế trung bình (CAGR) khoảng 15%, với biên lãi ròng dần cải thiện lên 2,8-3%. Kế hoạch phát hành riêng lẻ 6,5% vốn điều lệ cũng sẽ giúp ngân hàng tăng cường tỷ lệ an toàn vốn (CAR), đáp ứng chuẩn Basel III.
Dù vậy, VDSC lưu ý một số rủi ro tiềm ẩn như áp lực lãi suất huy động, biến động tỷ giá USD và tác động từ chính sách thuế đối ứng của Mỹ lên nhóm khách hàng xuất nhập khẩu - mảng đóng góp đáng kể trong danh mục khách hàng của Vietcombank.
Techcombank: Kỳ vọng sinh lời 24% nhờ nền tảng vốn mạnh và CASA dẫn đầu
Trong khi đó, Chứng khoán Shinhan Việt Nam (SSV) tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA với cổ phiếu Techcombank (TCB), giá mục tiêu 42.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời kỳ vọng 24,6% trong 12 tháng tới.
Theo Shinhan, sau khi giảm gần 19% so với vùng đỉnh, cổ phiếu TCB hiện đang giao dịch ở vùng định giá hấp dẫn, trong khi các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc.
Tính đến cuối quý III/2025, Techcombank ghi nhận tăng trưởng tín dụng 16,8%, phân bổ cân đối giữa khách hàng cá nhân và doanh nghiệp. Cho vay ngắn hạn tăng 36%, cho vay mua nhà tăng 14%, còn cho vay ký quỹ tại TCBS tăng tới 61%.
Biên lãi ròng (NIM) 12 tháng gần nhất đạt 3,7%, thấp hơn so với 4,3% cuối năm 2024 nhưng đã ổn định trong hai quý liên tiếp. Thu nhập ngoài lãi tăng 6,6%, chủ yếu nhờ bancassurance phục hồi 39% và xử lý tài sản đảm bảo hiệu quả.
Tỷ lệ nợ xấu chỉ 1,16%, trong khi chi phí tín dụng giảm từ 0,8% xuống 0,6%, phản ánh chất lượng tài sản vững vàng.
Shinhan dự phóng lợi nhuận trước thuế của Techcombank đạt 30.593 tỷ đồng năm 2025, tăng 11%, và 36.809 tỷ đồng năm 2026, tăng 20,3%. ROE tương ứng 15,5% và 16,4%, tiếp tục thuộc nhóm hiệu quả nhất khối tư nhân.
Với tỷ lệ CASA 55%, thu nhập phí chiếm hơn 30% tổng thu nhập hoạt động, Techcombank vẫn giữ vững vị thế ngân hàng tư nhân dẫn đầu về hiệu quả sinh lời.
Phương pháp định giá của Shinhan kết hợp mô hình thu nhập thặng dư (RI) và P/B, cho ra giá trị mục tiêu 42.600 đồng/cổ phiếu.
Rủi ro chính, theo đánh giá của SSV, đến từ xu hướng giảm lãi suất có thể thu hẹp NIM, cùng chi phí vốn tăng và nợ xấu tiềm ẩn từ thị trường bất động sản nếu hồi phục chậm. Tuy nhiên, chiến lược định giá linh hoạt (Flexible Pricing) và năng lực quản trị rủi ro giúp Techcombank duy trì triển vọng tích cực trung hạn.
Trong bối cảnh NIM toàn ngành giảm về 3%, mức thấp nhất kể từ 2018, việc hai cổ phiếu ngân hàng lớn VCB và TCB được giới phân tích khuyến nghị MUA cho thấy sức bật nội tại khác biệt giữa những ngân hàng có nền tảng vốn vững và chiến lược kinh doanh dài hạn.
